А что там у бондов?
Котировки, перекосы в доходностях и другие наблюдения за тем, как торгуются облигации «наших» эмитентов.
Жители приморских городков знают, что самые интересные находки — всегда после бури. В зависимости от региона — янтарь, гребешок и прочие дары моря — обнаруживаются после серьезных волнений. 

Так и у нас: значительные колебания котировок по выпускам облигаций позволили инвесторам неплохо заработать. Совсем недавно в Телеграм-канале Boomin проходил любопытный опрос на эту тему: «Получилось ли у вас заработать на весеннем обвале с помощью ВДО?». Интересны и его результаты: 54% инвесторов не воспользовались падением рынка и не совершали покупки облигаций Третьего эшелона. Зато 28% инвесторов прикупили дешево, но не спешат фиксировать профит (возможно, в силу низкой ликвидности, но вероятнее — благодаря оптимизму и вере в дальнейший рост котировок).

По выпускам в обращении, организатором которых выступал «Юнисервис Капитал», наибольшие плюшки смогли получить те, кто на просадке, в первые дни после открытия биржи, приобретал облигации выпусков: 

Наименование Доходность в первые дни торгов
(28.03 - 31.03) после месячного простоя биржи
Доходность на 6.09.22 Отклонение
Леди&Джентльмен-БО-П01
55,85% 14,72%
-41,13%
Ультра-БО-П01 39,05%
15,17% -23,88%
СМАК-БО-П01 35,33% 13,00% -22,33%
ИТЦ-Трейд-БО-П01* 34,56% 14,50% -20,06%
Нафтатранс Плюс-БО-01 28,39% 11,67% -16,72%

* Доходность указана к дате досрочного погашения по колл-опциону, 07.09.2022.

Надо отметить, что возможности есть и сейчас (они в принципе есть всегда — стоит только оглянуться). 

Так вот, анализируя доходности выпусков «наших» эмитентов за последние полгода, обратил внимание на три выпуска «Нафтатранс Плюс». Где первый, БО-01, торгуется с доходностью 11,7%, тогда как доходность по БО-02 и БО-03 составляет 17,9% и 19,6% соответственно. Конечно, влияет тут и флоатер по БО-02. При подсчете доходности по нему я закладывал сохранение текущей ставки, что весьма вольное допущение, но минимальное значение там, согласно эмиссионным документам — всё равно не менее 13%, а значит и доходность потенциально сильно не изменится. По БО-03 ставка фиксированная — 12% и погашение в 2026 г., а торгуются бумаги по 85-86% от номинала. Стоит ли ожидать роста по облигациям серий БО-02 и БО-03? Или вы ставите на снижение по БО-01? 

Есть и другое число, на которое обратил внимание, — доходность по Трейд Менеджмент-БО-П01 (облигации сети lady&gentleman city). Бумаги там также пока не восстановились до номинала (торгуются около 99%), но при этом эмитент платит купон в размере 14% и ежеквартально гасит часть номинала, а полное погашение запланировано на ноябрь следующего года. При таком сроке и при сохранении ставки (она высчитывается по формуле: ставка ЦБ РФ плюс 6,5%, но не более 14% — поэтому вполне возможно, что 13,5–14% купон сохранится), доходность к погашению составляет 14,74%. Нормально для выпуска, по которому половина номинальной стоимости уже перечислена инвесторам (то есть риски дефолта снижаются), а оставшаяся половина будет гаситься ежеквартально.

Интересен и перекос по доходностям двух выпусков другого эмитента — ООО «Транс-миссия» (сервисы «Таксовичкоф» и «Ситимобил»). Выпуск БО-01 на 80 млн торгуется с доходностью к оферте 16,4%, тогда как ТаксовичкоФ-БО-П02 на 60 млн с погашением в мае того же 2024 г. показывает 13,3%. Есть над чем подумать.

В целом же, никаких инвестиционных рекомендаций — только сплошные наблюдения за рынком, где всё еще можно найти интересные варианты.

Также по теме

Коротко о главном
Подписаться на рассылку
banner
banner