В свете последних событий МФО вынуждены пересмотреть свою структуру фондирования: инструменты кредитования подорожали вслед за ростом ключевой ставки, привлечение средств за рубежом значительно ограничено. О решениях кредиторов в эпоху перемен и драйверах развития отрасли — в авторской колонке Евгении Кукуевой, руководителя департамента финансового анализа и аудита компании «Лайм-Займ».
Банки пока настороженно смотрят в сторону МФО
Ни для кого не секрет, что банки неохотно кредитуют МФО, потому что традиционно считают их высокорисковым сегментом. Большинство из них предлагает свое фондирование на условиях твердого залога, например, недвижимости или оборудования. Если для таких отраслей, как промышленность, это общепринятая практика, то для сектора микрофинансирования такой подход не характерен, поэтому основной объем банковского кредитования сосредоточен в сегменте крупного и среднего бизнеса более традиционных отраслей.
Единственное, что могут предоставить МФО в качестве залога, это портфель микрозаймов. Несмотря на то, что портфели топовых игроков рынка очень качественные, немногие банки готовы рассматривать этот актив в качестве обеспечения.
В прошлом году вектор в отношении МФО начал постепенно смещаться. Объем банковского кредитования в секторе рос, но преимущественно абсорбировался внутри топовых игроков рынка. Так, по данным обзора ключевых показателей МФО от ЦБ РФ, объем денежных средств, привлеченных от кредитных организаций в 2021 г., составил 52 млрд рублей. При этом рост объема банковского фондирования от III к IV кварталу превысил 60%.
Спад потребительского кредитования и рост рынка МФО
Макроэкономическая повестка и пересмотр ключевой ставки ЦБ побудили многие банки занять позицию ожидания. Это в первую очередь связано с риск-политикой, которую они адаптируют под текущие реалии. Одновременно спрос на потребительское кредитование значительно снизился. Согласно статистике НБКИ, количество потребкредитов, выданных в апреле, сократилось на 57,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на это, банкам нужно делать свой бизнес, поэтому, на мой взгляд, они будут смотреть в сторону корпоративного кредитования.
Сейчас наблюдается большой спрос на банковское фондирование и от сектора МФО, и от других рынков. Однако возможности сотрудничества по большей части будут зависеть от риск-политики банков. Если сегодня они придерживаются консервативной позиции относительно кредитования МФО, то за рубежом, в частности в Европе, P2P-площадки успешно фондировали российский сегмент МФО уже много лет, в том числе крупнейшая в Европе площадка Mintos. Это еще раз говорит о том, что сектор МФО российского финтеха очень привлекателен с точки зрения инвестиций.
Кроме того, перспективы роста финтех-рынка, по моему мнению, достаточно хорошие. В то время как банковский сектор отмечает снижение потребительского кредитования, отрасль МФО фиксирует небывалый рост.
Как сегодня МФО нивелируют валютные риски
Для оценки кредитоспособности МФО эксперты используют ковенанты, по которым можно определить устойчивость бизнес-модели, в том числе компаний, получающих фондирование в валюте. Это такие показатели, как доля валютных обязательств в общем кредитном портфеле организации, отношение открытой валютной позиции к собственному капиталу. Данные метрики применяются в том числе и рейтинговым агентством «Эксперт РА».
Еще в прошлом году мы выбрали стратегию диверсификации кредитного портфеля — выпустили облигации, получили беззалоговую возобновляемую банковскую кредитную линию. Тогда же начали поиск путей минимизации валютного риска и уже в феврале захеджировали часть обязательств в евро с помощью опциона.
В марте мы продолжили заключать сделки по хеджированию и идти по пути диверсификации как инструментов (опционы, форварды), так и валюты (у нас есть хеджирование как в евро, так и в долларах). По нашему убеждению, этот баланс важен для МФО, имеющих валютные обязательства. В среднесрочной перспективе это поможет компаниям поддерживать ключевые метрики финансовой устойчивости при волатильности курса валют.
Говоря о ситуации кредиторов, привлекавших инвестиции за рубежом, хотелось бы также упомянуть мероприятия Банка России, который для расчета нормативов позволил использовать курс валюты до начала спецоперации. Очень важно, что ЦБ РФ поддерживает отрасль в условиях неопределенности.
В этом году не стоит ждать дебютных выпусков облигаций
Облигации — отличный инструмент фондирования МФО, и, я думаю, многие компании сейчас обратят внимание на публичный рынок ценных бумаг. В первую очередь это будет актуально для тех, кто уже ранее выпускал облигации. Идти с дебютным выпуском в этом году, на мой взгляд, весьма рискованно, вряд ли компании примут такое решение.
Как и банковское фондирование, ставка купона по облигациям зависит от ключевой ставки. Дополнительно всегда учитываются поправки на риск и рыночную конъюнктуру. Сегодня стоимость привлечения денежных средств определяет высокий градус неопределенности на рынке. Тем не менее, деньги в российском периметре есть, сейчас их сложно инвестировать куда-то за рубеж. Я считаю, спрос на высокодоходные бумаги МФО будет, и уже в III-IV квартале мы сможем увидеть какие-то предложения от эмитентов.
Об интересе частных инвесторов к отрасли
В 2022 г. база частных инвесторов МФО будет расти, прежде всего, за счет тех, кто инвестировал за рубеж и сегодня ограничен в этом по техническим причинам. Это комьюнити будет рассматривать быстро развивающиеся секторы экономики, в том числе финтех-индустрию и онлайн-кредитование.
Будучи финтех-компанией, «Лайм-Займ» имеет сильный IT-блок. В компании высокий уровень автоматизации бизнес-процессов, в особенности тех, которые связаны с процессом выдачи займа, кредитного скоринга. Даже взыскание построено на различных гипотезах машинного обучения. Поэтому больший интерес к отрасли могут проявить крупные венчурные инвесторы, которые раньше вкладывали в стартапы, IT-сектор, игровую индустрию и так далее.
При этом привлекательности сектора способствует не только его технологичность и адаптивность к постоянно меняющейся повестке, но и текущие предложения на рынке по инвестиционным займам. На фоне снижающихся ставок по депозитам МФК продолжают предлагать партнерам высокие ставки доходности, оптимальные по продолжительности.
Что предопределяет рост рынка МФО в 2022 г.
В ближайшей перспективе эксперты прогнозируют значительный рост рынка МФО. В марте наша компания выдала рекордный объем микрозаймов, и мы считаем, что тенденция роста объема выдач будет прослеживаться на протяжении всего 2022 г. При этом успех отдельных компаний окажется предопределен несколькими факторами.
Во-первых, достаточный объем ликвидности для удовлетворения растущего спроса на услуги онлайн-кредитования. Рыночная экономика работает по принципу «выигрывает тот, кто быстрее адаптируется к изменяющимся условиям», поэтому лидирующие позиции на рынке МФО будут за компаниями, которые смогут найти ликвидность для удовлетворения растущего спроса.
Во-вторых, важную роль будет играть сбалансированная продуктовая линейка, включающая как PDL-займы («до зарплаты») на сумму до 25 тысяч рублей и срок до 30 дней, а также займы Installments, предполагающие выдачу более крупных сумм и погашение в рассрочку.
Третий фактор — скорость адаптации скоринговой модели к новым реалиям. Сейчас происходит переток клиентов между различными кредитными институтами. Компаниям необходимо качественно оценивать финансовый профиль новых заемщиков.
В комплексе данные факторы обуславливают увеличение операционной эффективности компании, а также поддержание высоких показателей доходности и средневзвешенных сборов. Это позволит наращивать объемы бизнеса за счет собственных средств даже в условиях турбулентности на финансовом рынке.
