Несколько рисков, о которых следует задуматься инвесторам

Завершился период смягчения денежно-кредитной политики, длившийся последние 5 лет. За это время ключевая ставка Банка России опустилась с 17% (действовала в январе 2015 года) до минимума в 4,25% (достигнут в августе 2020 года).

Несколько рисков, о которых следует задуматься инвесторам

Смягчение монетарной политики являлось частью более глобального процесса, призванного трансформировать континентальную модель российского рынка в англо-американскую, в рамках которой роль биржевых механизмов перераспределения средств в экономике должна была существенно возрасти.

Снижение ставок банковских вкладов вслед за снижением ключевой ставки привело к существенному снижению привлекательности традиционных инструментов сбережения — банковских вкладов. Население стало превращаться в инвесторов и все чаще приобретать ценные бумаги.

Приток новых участников и новых денег на биржевой рынок в условиях снижения стоимости денег способствовал увеличению спроса на биржевые инструменты и привел к росту фондовых рынков. Сегодня мы наблюдаем эйфорию на рынках и 12 млн физлиц, превратившихся в инвесторов.

В то же время, в банковском секторе уже проявляются последствия превращения вкладчиков в инвесторов. Так, за последние 5 месяцев с 01 ноября 2020 года по 01 апреля 2021 года отток срочных средств физических лиц из российских банков составил 1 трлн руб. (-5,1%). И хотя, пока такой отток в основном компенсирован притоком средств на срочные счета юрлиц, в целом совокупный объем срочных средств начал сокращаться (-42,5 млрд руб., −0,1%).

При этом ситуация не является однородной. Если рассмотреть ведущие банки по величине активов, то за период с 01 ноября 2020 года по 01 апреля 2021 года лидером по абсолютному оттоку вкладчиков физлиц оказался ВТБ (346 млрд руб. или сокращение портфеля вкладов физлиц данного банка почти 14%), на втором месте Сбербанк (231 млрд руб. или сокращение портфеля на 2,3%). Альфа-Банк стал лидером по оттоку вкладов физлиц в процентном соотношении (отток составил 109 млрд руб. но при этом портфель вкладов физлиц данного банка сжался почти на 34%). Общий отток вкладчиков как физлиц, так и юрлиц отмечен у ВТБ и Газпромбанка (совокупные портфели срочных средств данных банков сократились на 11% и 5% соответственно).

Вышеуказанные тенденции в банковском секторе являются тревожными. Поэтому после существенных шагов навстречу американской модели следует ожидать несколько шагов назад.

В частности взят курс на сокращение стимулов и возврат к нейтральной денежно-кредитной политике, который уже проявился в увеличении ключевой ставки до 5%. Очевидно, что мегарегулятор продолжит повышать ставку и локально ставка превысит уровень в 6%.

Повышение ставок должно способствовать росту ставок по депозитам и при этом оказать охлаждающее воздействие на фондовый рынок, в первую очередь на долговой рынок. Примечательно, что почти 16% активов банковской системы (16,2 трлн руб.) составляют инвестиции в облигации, рост данных активов составил за последние 5 месяцев почти 11%. Таким образом, увеличение ключевой ставки окажет давление на цены указанных активов.

В абсолютном выражении больше всего облигаций сконцентрировано у Сбербанка (5,15 трлн руб. или почти 15% активов). При этом самая сильная динамика прироста облигаций наблюдается у ВТБ (прирост за 5 месяцев составил 74%).

Указанные активы в условиях ужесточения денежно-кредитной политики будут подвержены снижению цен.

По итогам апрельской пресс-конференции главы Банка России рынок получил четкие сигналы о том, что мегарегулятор концентрирует усилия на недопущение раскручивания инфляционной спирали, поэтому в условиях усиления инфляции, следует ожидать продолжения возможно более активных мер по повышению ключевой ставки. В складывающихся обстоятельствах ставка может быть повышена до 7% в течение 3-го квартала.

Ожидания повышения стоимости рублевой ликвидности с одной стороны, окажет восстановительное действие на курс национальной валюты (допускается укрепление рубля по отношению к доллару США до конца года более чем на 10%), а с другой, — вероятнее всего, будет способствовать развитию коррекции на рынке российских акций.

Ближайшее заседание Совета директоров Банка России состоится через 2 недели, 11 июня, поэтому рынок уже сейчас начнет закладывать в цены ожидания принятия очередных решений.

Таблица 1. Динамика показателей ведущих банков за период с 01.11.2020 по 01.04.2021

Показатели Доля в валюте баланса Изменение за период

в трлн руб. в % в трлн руб. в %
Банк Сбербанк


Активы 34,437 100,00% 1,958 6%
В т.ч. облигации
5,153
14,96%
0,295
6,10%
Срочные средства
15,874
46,10%
0,741
4,90%
В т.ч. физлиц
9,903
28,76%
-0,231
-2,30%
Банк ВТБ


Активы 16,938
100,00% 1,114
7%
В т.ч. облигации
2,292
13,53%
0,977
74,20%
Срочные средства
6,635
39,17%
-0,83
-11,10%
В т.ч. физлиц
2,143
12,65%
-0,346
-13,90%
Банк Газпромбанк



Активы 7,394
100,00% 0,058
0,80%
В т.ч. облигации
0,699
9,45%
0,071
11,20%
Срочные средства
4,102
55,48%
-0,225
-5,20%
В т.ч. физлиц
0,997
13,48%
-0,039
-3,70%
Банк Альфа-Банк



Активы 4,788
100,00% 0,417
9,60%
В т.ч. облигации
0,54
11,28%
-0,027
-4,80%
Срочные средства
1,303
27,21%
0,061
4,90%
В т.ч. физлиц
0,213
4,45%
-0,109
-33,90%
Банк Все банки



Активы 103,482
100,00% 6,57
6,80%
В т.ч. облигации
16,197
15,65%
1,594
10,90%
Срочные средства
44,822
43,31%
-0,042
-0,10%
В т.ч. физлиц
19,904
19,23%
-1,079
-5,10%

Автор: Алексей Кузьмин, Директор по развитию и стратегическому планированию АО «НФК-Сбережения»

Популярные события

В портфеле брендов «ТФН» пополнение

ООО «ТФН» продолжает уверенное движение в сторону диверсификации продуктовой матрицы. На этот список брендов пополнился сразу двумя марками из разных направлений.

Выберите интересующие вас параметры:

Все бизнес-мнения

Сбросить все

Комментарии (0)

Оставить коментарий