30 марта началось размещение второго выпуска «Хайтэк-Интеграция». Разбор деятельности эмитента — в аналитическом обзоре соавтора телеграм-канала «Корпоративные облигации» Алексея Реброва.
Напомню, что эмитент входит в состав ГК «ХайТэк», куда кроме него входят как минимум ООО «ХайТэк» и ООО «ИВКС». Официально опубликованной консолидированной отчетности (по МСФО) по группе я не видел. Организатор выпуска (ИК «Иволга Капитал») выложил презентацию с консолидированными данными по группе, но это управленческий учет. Плюс там есть далеко не всё, что мне нужно для оценки эмитента. Отчетность за 2022 г. ни по эмитенту, ни по другим компаниям группы еще не раскрыта. В базах данных последние отчеты вообще за 2020 г., так что мы даже на скоринг Интерфакса опереться не можем.
Важные факты о компании:
✅ Все три компании группы включены в реестр IT-компаний;
✅ Статус «системно значимой организации Российской экономики»;
✅ Сектор Роста Мосбиржи;
✅ Эмитент много и успешно работает на госзакупках — рост объемов кратный. 👇🏼
Основные финансовые результаты за 2022 г.
Выручка:
🟢 ГК «ХайТэк»: 4 186 млн (🔼 83,6%)
🟢 «Хайтэк-Интеграция» (эмитент): 1 418 млн (🔼 78%)
Чистая прибыль:
🟢 ГК «ХайТэк»: 1 455,6 млн (🚀 х5,9)
🟢 «Хайтэк-Интеграция»: 54,6 млн (🚀 х3,5)
Финансовый долг:
🟡 ГК «ХайТэк»: 765 млн (🔼 75%)
🟡 «Хайтэк-Интеграция»: 274 млн (против 0,1 в 2021 г.)
Компания явно выиграла от импортозамещения: набрала новых контрактов и проектов, среди которых значительную долю занимает госзаказ. Долг тоже растет. Надо оценивать, насколько критично. Доля краткосрочного долга, вроде бы, невысокая. Для более глубокого понимания данных недостаточно.
Коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу:
🟢 ГК «ХайТэк»: 0,37
🟡 «Хайтэк-Интеграция»: 1,9
Чистый долг / EBIT:
🟢 ГК «ХайТэк»: 0,1
🟠 «Хайтэк-Интеграция»: ???
EBIT / Проценты к уплате: ???
В целом мы видим, что по неаудированным данным консолидированной управленческой отчетности группы (кто знает, какая там надежность) долговая нагрузка, невелика. Данных непосредственно по эмитенту нет. Что мешало их дать в презентации? Это настораживает. Брать данные за девять месяцев 2022 г. LTM, вроде, как-то не очень хорошо, поскольку темпы роста выручки и прибыли эмитента в прошедшем году делают их уже неактуальными.
Кредитный рейтинг: здесь тоже всё мутно. У эмитента собственного кредитного рейтинга больше нет. Есть рейтинг у ИВКС, который юридически не связан с эмитентом, но выступает поручителем по займу. Организатор предлагает оценивать эмитента по рейтингу поручителя:
✅ ИВКС (поручитель) BB от НКР, 20 сентября 2022 г., стабильный прогноз
❎ ООО «ХайТэк» (тоже не сам эмитент), B+ от «Эксперт РА», отозван 19 октября 2022 г. в связи с отказом компании.
Размещение нового выпуска «Хайтэк-Интеграция» 001P-01 началось 30 марта 2023 г. Купон 15% годовых (YTM — 15,86%). За первый день размещено около 159 млн из 500. Известны случаи, когда заявки, не подтвержденные в боте организатора, удовлетворялись частично (подписчики сообщали про 50% удовлетворения). Думаю, что такая практика существенно тормозит размещение. Вторичные торги закрылись на отметке 100,15%, что неудивительно при таком запасе бумаг на первичке.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям. Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения авторов.
