13 апреля стартовало размещение второго выпуска «Аквилон-Лизинг». Разбор деятельности эмитента — в аналитическом обзоре соавтора телеграм-канала «Корпоративные облигации» Алексея Реброва.
В рэнкинге лизинговых компаний от «Эксперт РА» за 2022 год Аквилон-Лизинг занимает скромное 85е место в компании «Бизнес-Альянса» (92), «Пионер-Лизинга» (89), «МСБ-Лизинга» (76) и «БЭЛТИ-Гранд» (75). Позитив вызывает улучшение позиции эмитента в сравнении с 2021 годом: 100 ↗️ 85. По размеру совокупного портфеля — 88е место примерно в той же компании.
«Аквилон-Лизинг» — небольшая лизинговая компания, расположенная в Пензе и работающая на рынке лизинга более 16 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования, дорожно-строительной техники и транспортных средств.
Основные финансовые результаты:
🟢 Выручка: 134 млн. (🔼 25%) – рост, не смотря на изменение стандартов учета (ФСБУ)
🟢 EBIT: 111 млн. (🔼 0,5%)
🟡 Чистая прибыль: 36,8 млн. (🔻 16%)
🟢 Денежный поток от операций (OCF): +80,8 млн. (против -124 млн. годом ранее)
🟢 Свободный денежный поток (FCF): -20 млн. – заработанные на операциях средства потрачены в основном на сокращение долговой нагрузки
🟢 Финансовый долг: 530,5 млн. (🔽 10%) – краткосрочные займы составляют 26% от общего размера долга
Операционные результаты за год, вроде бы, неплохие. Даже денежный поток от операций положительный, несмотря на умеренный рост компании. Особенно радует небольшое сокращение долговой нагрузки из заработанных средств, что в последнее время среди эмитентов ВДО не встретишь.
Коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): 3
Чистый долг / EBIT (🔴>4): 4,3
EBIT / Проценты к уплате (🟡 от 1,5 до 3): 1,6
Коэффициент текущей ликвидности (🟢 > 2): 3,59
Долговая нагрузка высоковата, но по степени закредитованности до какого-нибудь «ТЕХНО Лизинга» компании далеко. Соотношение чистый долг / EBIT вообще находится вблизи порогового значения. С ликвидностью проблем нет, а значит рисков по обслуживанию краткосрочного долга не видно. Так что для в целом для сильно закредитованной лизинговой отрасли долговую нагрузку эмитента можно считать умеренной.
Кредитный рейтинг и скоринг:
✅ BB от АКРА от 29.06.22, прогноз позитивный
✅ Скоринг Интерфакса уже BB+ от 18.03.23 г.
В целом, вроде бы, все понятно. Небольшая лизинговая компания местного значения, основная часть портфеля которой приходится на домашний регион. Эмитент выглядит довольно крепким и имеет продолжительную историю. Привлечение облигационного займа на 100 млн руб. закроет практически весь краткосрочный долг компании.
Вывод: инвестиционно «Аквилон-Лизинг» тревоги не вызывает. По крайней мере точно не больше, чем другие эмитенты с рейтингом BB.
Параметры размещающегося выпуска:
✅ Купон/YTM 14,5% / 15,35%
✅ Объем эмиссии: 100 млн. руб.
✅ Срок обращения: 3 года
✅ Дата размещения: 13.04.23
✅ Организатор: Риком-Траст
Спекулятивная привлекательность: неоднозначна. На витрине «первички» сейчас есть выпуски с рейтингом BB и купоном чуть выше 14,5%, но они до сих пор не разобраны. Но то выпуски по 500к, а у «Аквилона» будет всего 100к. Для диверсификации, по идее, многим должно быть интересно. Думаю, что выпуск разойдется быстро — возможно, опять за 1 день.
