Краудфандинг, краудинвестинг и краундлендинг — «народные» инвестиционные платформы, получившие активное развитие в последние несколько лет. На фоне классических инструментов привлечения средств, сложных, затратных и требующих максимального покрытия рисков, эти детища цифровой эпохи выглядят революционно, свежо, демократично даже.

Точнее, выглядели. Пример «Cashberry», обрушившейся так неожиданно для участников, сорвал пелену с глаз и заставил сомневаться даже самых верных поборников новой экономики — уж не старая ли добрая пирамида прячется в цифровом обличьи?

Инвестируем толпой

Застрельщиками в этом жанре стали краудфандинговые площадки (буквальный перевод — фондирование толпой). На этапе бума агрегаторов несколько предпринимателей из США основали стартапы, которые позволяли другим стартапам привлечь небольшие суммы от частных лиц на развитие своего проекта. Грубо говоря, «с миру по нитке — нищему рубаха».

Обычно так собирали средства на было производство какого-либо инновационного товара, например, летающего дрона или домашнего 3D-принтера. В банк с таким проектом идти бесполезно — нет обеспечения и подтверждения будущего спроса. Венчурные фонды выбирают среди сотен тысяч таких проектов, и многие остаются за бортом. А простые «физики», вложив посильную сумму (от 10 долларов и выше) в стартап через краудфандинговую площадку, особенных требований не предъявляли, готовы были рисковать, а взамен получали либо скидку на первые экземпляры, либо сам товар.



Идея оказалась востребованной, и этот сегмент интернета начал активно расти. Краудфандинговые площадки стали открываться в разных странах, где учитывалась местная специфика, в том числе, и в России. Но, как водится, свято место пусто не бывает, и на фоне реальных инновационных проектов, успешных и не очень, на платформах стали замечать откровенных мошенников, которые под видом новых разработок «втюхивали» незадачливым пользователям китайскую дешёвку с Аliexpress.

После ряда разоблачений интерес пользователей к краудфандингу стал угасать. Каждый проект стал рассматриваться «под лупой», почти как в венчурном фонде или в банке, и привлечь инвестиции стало не так просто.

Стало очевидно, что схему необходимо менять. Тогда несколько предпринимателей запустили краудинвестинговые и краудлендинговые проекты (т. е. — инвестирование за счет толпы или одалживание у нее же)

Скидка, товар или услуга в этом варианте «подайте, кто сколько может» перестали быть предметом торга. По сути, краудинвестинг — внебиржевой, «народный» акционерный формат, а краудлендинг — тоже внебиржевой и «народный» долговой рынок. Почему народный? Потому что здесь абсолютно отсутствуют все те барьеры, которые выстроены на традиционных финансовых площадках и на пути заемщика  — государственный контроль, технические биржевые сложности и прочее,  и на пути инвестора — необходимость открытия брокерских счетов, не всегда простой выбор инструмента на трейдинговой платформе. Однако, у этой медали есть и обратная сторона: большая свобода и доступность может обернуться большим, если не абсолютным, риском потерять все до копейки.

Отсутствие нормативного регулирования такого типа площадок привело к их бурному росту. Причем нельзя сказать, что речь идет о сплошных «МММ» (вроде Cashbery), появились добротные платформы, привлекающие инвестиции в настоящие проекты.

Фото: StartTrack

Одним из пионеров и лидеров краудлендинга в России стала площадка StartTrack. Ей удалось наработать солидный авторитет — в числе ее инвесторов даже ВЭБ. Однако достаточно было свершиться одному существенному дефолту, и площадка стала стремительно терять инвесторов. Дефолт этот пришелся на проект Footyball, сомнений в чистоте которого ни у кого, в том числе, у руководства площадки, не возникало. 

Footyball — сеть футбольных клубов для детей дошкольного возраста. Поданный красиво и ярко, проект собрал не только огромное количество годовых абонентских взносов от родителей суммой около 60 тысяч рублей, но и огромные инвестиции с площадки StartTrack. Компания очень грамотно подошла к маркетингу: Footyball рекламировали комик Гарик Мартиросян, который привел туда также заниматься своего сына Даниэля, звезда сериала «Молодежка» Денис Никифоров, даже бывший тренер сборной России Валерий Газзаев записал в детский футбольный клуб маленького внука и прорекламировал проект.

Итог: компания задолжала больше 800 млн руб. по 700 договорам займов и более 200 млн руб. в виде процентов.

А всего-то надо было построить простую финансовую модель, чтобы понять, что проект изначально не мог принести прибыли и был пирамидой: при среднем годовом абонементе 60 тысяч рублей (около 400 рублей за тренировку), этих средств в лучшем случае хватало бы на аренду зала и не более. Футбол — весьма затратный вид спорта, и гоняться тут за дешевизной удовольствие сомнительное. 

Понятно, что «народный инвестор» просчитать эти риски не в состоянии, у него не хватает элементарных знаний и аналитических навыков. Так что вопрос дефолтов — это прямая ответственность площадки, которая не провела должным образом анализ и фактически подставила тысячи инвесторов.

Следом за StartTrack активизировалась площадка Penenza, буквально завалив всю рекламную сеть популярных поисковиков и соцсетей своим предложением разместить средства в проектах, представленных на площадке.

Но через некоторое время («никогда такого не было, и вот опять!» (с)) на многочисленных форумах опять стали массово появляться публикации разочарованных инвесторов.

Один из октябрьских отзывов: 

Кто виноват? Очевидно, что и тут площадка не провела качественного анализа и отбора проектов, а инвесторы «попали».

Доверяй, но проверяй

Среди площадок, снискавших славу более-менее надежных — проекты, организованные банками. Например, «Альфа Поток» или «Модуль Деньги» (финансирует госзакупки). Оно и понятно: кредитные организации, имеющие колоссальный опыт работы на реальных финансовых рынках с традиционным инструментарием, со штатом высококлассных аналитиков имеют больше шансов на успех. Впрочем, и на этих платформах случаются дефолты, чего организаторы торгов и не скрывают, но они справляются с ситуацией: пока получаемые на площадках проценты покрывают объемы дефолтов, так что инвесторы остаются в плюсе.

Однако есть и примеры, заставляющие недоуменно приподнять бровь. Совсем недавно — летом 2018-го — свою площадку инвестиционных проектов под названием «Госстарт» (в декабре проведен ребрендинг, теперь это «Атоминвест») запустил «Росатом». Пока на площадке размещено 4 проекта в виде займов, два из которых уже завершили сбор инвестиций, а также 2 проекта, размещающие коммерческие облигации. 



Зачем «Росатом» запустил эту площадку? Большой вопрос. Готова ли госкорпорация с конкретной специализацией гарантировать порядок в этом новом для него финансовом огороде? Вряд ли у компании есть достаточные экспертизы в оценки рисков проектов.

Можно было бы понять, если на площадке были бы представлены подрядчики «Росатома», в уверенности надежности которых можно было быть уверенным не только исходя из данных финанализа, но по опыту операционной работы. Но проекты на площадке иные. И если в разделе «Коммерческие облигации» за финансовую экспертизу отвечают организаторы этих выпусков, например, за сеть отелей Station — ООО «БондиБокс», то раздел «Займы» напрямую на совести площадки. И тут к ней масса вопросов.

Например, уже закрытое финансирование проекта VeeRoute. Заемщиком выступает компания из Санкт-Петербурга ООО «ВИИРОУТЕ» (ИНН7801630085). По отчетности за 2017 год у компании:

отрицательный капитал 15,2 млн рублей, чистый убыток — 17,6 млн руб., при этом кредиторская задолженность компании (долг перед поставщиками) составляет 47,2 млн рублей, и он не покрыт ни деньгами на счетах, ни дебиторской задолженностью.

И это несмотря на то, что по официальным данным в штате числится только один человек, а социальные налоги за 2017 год составили 135 тысяч рублей.

К слову, учредитель является также участником и директором в нескольких других ООО, в частности, ООО «ВИИРОУТЕ РНД», которая, по исполнительному производству (№ 68137/18/78001-ИП) от налоговой от 20.09.2018 должна 4 354 899,00 руб.

А что видит «народный лендор»? Красивую упаковку из рекламных текстов об уникальных логистических алгоритмов, которые успешно внедрены в бизнес-процессы «М. Видео», Почты Казахстана и EMS. В курсе ли эти компании — тоже неизвестно. Нет, мы не пытаемся обвинить компанию в заведомом злом умысле. Многие стартапы поначалу убыточны. Но необходимо учитывать российские реалии. Скажем, в США у него был бы шанс напитаться акционерными средствами и выйти в плюс (при условии, что алгоритмы действительно хороши и востребованы). Но в России свободные средства ограничены, и у долговых инвесторов практически нет шансов вернуть вложенное в убыточный проект.

Не меньше вопросов ко второму проекту, который находится в фазе привлечения инвестиций – телемагазин «Шарм». Заемщиком выступает ООО «Красота». В меморандуме для инвесторов сообщается, что выручка компании составила за 2017 год 100 млн рублей.

Немалые деньги при рентабельности 65%.

Открываем публичные данные налоговой службы, и надо же, какой сюрприз: выручка компании согласно официальной бухгалтерской отчетности в 2017 году составила 69 000 рублей. Да-да, 69 тысяч рублей! Быть может, есть другая компания, входящая в группу? Простой обзор публичных данных налоговой службы укажет на еще одну связанную компанию,- ЗАО «Первый Интерактивный Телеканал», — которая была ликвидирована в 2014 году с нулевой выручкой. Больше связанных компаний по акционеру или директору нет. И в этот проект предлагается вложить 20 млн рублей...

Среди других крупных участников на рынок P2P вышел «Финам» с очень интересной моделью.

В рамках своей услуги P2P-кредитования компания предложила инвесторам выкупать права требования к заемщикам у ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент» и КПК «МСБ-Финанс». Общая схема финансирования выгляди следующим образом: ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент» и/или КПК «МСБ-Финанс» выдают кредиты под высокие проценты малому и среднему бизнесу под залог автомобилей и недвижимости. Клиенты «Финам» выкупают права требования по этим кредитам и получают доходность 14,5% годовых под залог авто и до 16% годовых под недвижимость. 

Почему финансирование под залог автомобилей менее доходно, чем под недвижимость? «Финам» гарантирует в случае просрочки платежей выкуп займа назад через 30 дней, так как автомобили — ликвидный и понятный товар, а вот недвижимость не такая ликвидная, и не ясна цена её реализации на вторичных торгах. Если компания просчиталась и выдала сумму займа, значительно превышающую реальную рыночную стоимость объекта, то при реализации с торгов инвесторы смогут получить назад лишь часть займа.

В целом подход достаточно интересен, однако ставки очень низкие для подобных продуктов (скорее всего сами компании выдают кредиты под 20%+ годовых, т. е. минимум 4-6% забирают себе). С учетом того, что придется заплатить НДФЛ, итоговая доходность составит 12-14% годовых в лучшем случае. Уж лучше тогда купить облигации без необходимости уплаты НДФЛ.


Boomin

Также по теме