ВДО меняется: предварительные итоги года от аналитиков boomin.ru
2019 год ознаменовался большим количеством и объемом размещений высокодоходных облигаций. Предлагаем вместе с нами посмотреть, как изменился рынок ВДО за прошедший год и чем сопровождаются эти изменения.
Иллюстрация: unsplash.com

Старички помнят, а только присоединившиеся сейчас узнают, что в 2018 году рынок биржевых высокодоходных облигаций с купоном от 12% и объемом выпуска до 1 млрд рублей включительно пополнили 39 выпусков на общую сумму 8,37 млрд руб. За 2019 год разместилось уже 67 таких выпусков на 17,65 млрд рублей. То есть за этот год объем и количество размещений выросли вдвое! Значительно превысили результаты прошлого года объемы размещения во II и III квартале: в 3,6 и 3,0 раз соответственно.

result1_122019.jpg

В 2018 году самыми активными месяцами размещений были декабрь (17% от объема за 2018 год), октябрь (16%), март (13%), январь (12%). Периоды активности в 2019 году выпали на декабрь (17% от объема за 2019 год), июль (11%), апрель (12%) и сентябрь (11%).

result2_122019.jpg

Нельзя не заметить, как за два года изменилась структура рынка. В начале 2018 года почти половину рынка (48%) занимали размещения от 800 млн до 1 млрд рублей, еще треть рынка (33%) занимали размещения объемом от 100 до 200 млн рублей. В IV квартале 2019 года половина размещений (52%) уже пришлась на выпуски объемом от 200 до 400 млн руб., 21% — на объемы от 100 до 200 млн руб. и только 17% на размещения объемом от 800 млн руб. до 1 млрд руб.

result3_122019.jpg

Средневзвешенные ставки купона также изменились, и в разных объемах выпуска динамика отличается. Инвесторы стали больше доверять компаниям с маленькими выпусками, требуя меньшую премию за риск, чем раньше. Об этом говорит снижение средневзвешенной ставки купона при размещении по выпускам до 400 млн рублей и небольшое увеличение либо поддержание уровня по выпускам более 400 млн рублей. По выпускам с объемом до 100 млн рублей средневзвешенная ставка в IV квартале составила 14,6%, с объемом от 100 до 200 млн рублей — 12,4%. По выпускам объемом от 200 до 400 млн рублей были колебания средневзвешенной ставки, но в IV квартале она осталась чуть ниже уровня 1 квартала 2018 года — 13,6%. У выпусков объемом более 400 млн рублей ставка ближе к 12%.

result4_122019.jpg

По всем рассмотренным выпускам ставка купона росла до июня 2018 года, а затем начала снижаться.

result5_122019.jpg

В результате роста объема рынка можно заметить признаки превышения предложения над спросом. И в связи с этим удлиняется срок размещения выпусков облигаций. Так, в 2018 году за день могло разместиться 30% объема выпуска, в 2019 году — 28%. В связи с тем, что в IV квартале 2018 года объем размещений составил 40% от всего объема за год, сразу, за один день, смогло разместиться только 10% от объема за квартал.

result6_122019.jpg

В результате средневзвешенный срок размещения 39 выпусков суммарно на 8,37 млрд рублей в 2018 году составил 36 дней, а 67 выпусков на 17,65 млрд рублей в 2019 году размещались в среднем по 43 дня.

result7_122019.jpg

Еще один факт, который является следствием увеличения объема рынка, — инвесторы переходят из старых выпусков в новые. В 2019 году снижается средневзвешенный объем торгов по выпускам 2018 года. При этом объемы торгов по выпускам 2019 года значительно превышают объемы торгов по выпускам 2018 года.

result8_122019.jpg

Третьим итогом изменений рынка становится снижение цен предыдущих выпусков, связанное с переходом инвесторов из старых выпусков в новые, и цены на новые размещения оказываются выше, что можно наблюдать в первой половине 2019 года. А размещенные во второй половине 2019 года облигации торговались уже по ценам ниже облигаций, размещенных в 2018 году, что может быть рыночной компенсацией доходности вследствие снижения ставок купонов. В конце декабря снижение вызвано стремительным падением выпуска «Дэни Колл».

result9_122019.jpg

Также по теме

Коротко о главном
Подписаться на рассылку
banner
banner