Облигационный штиль: обзор рынка за первый квартал

Аналитики boomin подготовили ежеквартальный обзор по итогам торгов на облигационном рынке в первом квартале 2020 года. Стремительный рост 2019 года сменился почти полным затишьем в ВДО в начале 2020. Ключевые события долгового рынка, динамика объема размещений и дефолты трех эшелонов — в нашей статье.

Облигационный штиль: обзор рынка за первый квартал

Иллюстрация: unsplash.com

На конец 1 квартала 2020 года объем биржевых корпоративных облигаций в обращении составил 13 594 млрд рублей, из которых 76% объема принадлежит эмитентам первого эшелона, а 6% — эмитентам третьего. Всего 403 эмитента разместили 1 679 выпусков биржевых облигаций, при этом ликвидным из них являются 417 выпусков 173 эмитентов общим объемом 2 615 млрд рублей.

Больше половины неликвидных выпусков принадлежат эмитентам нефтегазовой (3 702 млрд руб., 34%) и банковской (2 548 млрд руб., 24%) отраслей. В нефтегазовой отрасли большую часть занимают выпуски «Роснефти» (3 041 млрд руб., 28%), в банках большую часть занимают неликвидные выпуски Сбербанка (537 млрд руб., 21%), ВЭБ.РФ (518 млрд руб., 20%), Газпромбанка (243 млрд руб., 10%), Россельхозбанка (230 млрд руб., 9%).

pic_01.png

pic_02.png

Больше половины объема облигаций в обращении приходится суммарно на нефтегазовые компании (28,6%) и банки (25,7%). Также в пятерку крупнейших отраслей на облигационном рынке входят транспорт и логистика (6,6%), финансы (5,9%) и ипотечные агенты (5,2%). Оставшиеся 28% приходятся на 16 других отраслей, где среди крупнейших энергетика, связь и коммуникации, строительство и девелопмент.

pic_03.png

Около половины объема облигаций (51,8%) в обращении приходится на девять крупнейших эмитентов: Роснефть (22,4%), Сбербанк (7,2%), РЖД (5,5%), ДОМ.РФ ИА (4,1%), ВЭБ.РФ (4%), ФСК ЕЭС (2,4%), Газпромбанк (2,1%), ВТБ (2,1%), Россельхозбанк (2,1%).

pic_04.png

Среди облигаций в обращении эмитентов третьего эшелона почти половину рынка занимают представители следующих отраслей: банки (27,2%) и строительство и девелопмент (21%). Также в пятерку крупнейших входят финансы (14%), ипотечные агенты (10,4%), лизинг (5,9 %). На оставшиеся 15 отраслей приходится 21,5% объема.

pic_05.png

На конец 1 квартала в обращении находилось 403 выпуска биржевых облигаций эмитентов третьего эшелона, из которых 138 бумаг ликвидны и доступны для покупки частному инвестору в обычном режиме T0 на Московской Бирже. Количество ликвидных бумаг в третьем эшелоне продолжает расти, средняя доходность к погашению к концу 1 квартала увеличилась до 13,9%.

pic_06.png

Первая десятка наиболее ликвидных ВДО, по которым торги проходили ежедневно в 1 квартале 2020 года обновилась наполовину в сравнении с предыдущим кварталом. В этот список вошли выпуски «Самолет-ГК», «Обувь России», «Калужская Сбытовая Компания», «Нафтатранс плюс», «Автобан Финанс». Максимальное значение среднего объема торгов в день выросло за квартал с 21,8 до 60,9 млн рублей.

pic_07.png

Размещения

За 1 квартал 2020 года размещено 115 выпусков биржевых облигаций 46 эмитентов объемом 665 млрд рублей. Из этого объема 75,7% приходится на эмитентов первого эшелона, 20,4% — второго и оставшиеся 4,0% — на эмитентов третьего. При этом по количеству выпусков распределение, следующее: 79 выпусков (68,7%) разместили компании первого эшелона, 20 (17,4%) — второго и 16 (13,9%) — третьего.

pic_08.png

pic_09.png

Отраслевое распределение эмитентов по размещениям следующее: почти половина (44,7%) пришлась на банки (44,7%), далее лизинг (14,3%) и энергетика (9,8%). Также в пятерке крупнейших — связь и телекоммуникации (6,8%) и строительство и девелопмент (5,0%). На оставшиеся 13 отраслей пришлось 19,5% размещенного объема.

pic_10.png

По итогам 1 квартала 2020 года сумма эмиссий облигаций объемом более 1 млрд рублей без учета технических займов и овернайтов составила 660 млрд руб. — в два раза больше результата прошлого квартала. При этом средняя ставка купона снизилась на 3,5%, чему способствовал курс Банка России на снижение ставки.

pic_11.png

В третьем же эшелоне наблюдается снижения объема размещений: объем эмиссий облигаций размером до 350 млн руб. в 1 квартале 2020 года составил 1,65 млрд рублей. Средняя ставка купона по размещенным высокодоходным выпускам эмитентов третьего эшелона составила 12,88%.

pic_12.png

Динамика размещений высокодоходных облигаций

Критерии выборки бумаг: ставка купона более 11%, нет ограничений на объем эмиссии. На конец 1 квартала 2020 года в выборку попало 226 облигаций.

В данном разделе мы учитывали не номинальный объем эмиссии, а только тот объем, который фактически был размещен на приобретателей ценных бумаг. В 2017 году был ряд крупных размещений по высоким ставкам, о которых мы писали в прошлых обзорах. Впоследствии объемы размещений начали сокращаться. Последние два года на сумму более 1 млрд рублей было не больше четырех выпусков за квартал, с максимальным объемом в 6 млрд рублей. В 2019 году объем эмиссий высокодоходных облигаций составил 41,5 млрд рублей, что больше результата прошлого года в два раза (за 2018 год размещено 20,9 млрд рублей таких бумаг). В 1 квартале 2020 года один из самых низких объемов размещения за последние три года: 3,4 млрд рублей. Причинами такого сокращения выступили изменения в законодательстве, осложнившие процедуру эмиссии облигаций, а также введение режима самоизоляции во избежание распространения коронавирусной инфекции, что создало негативный фон для деятельности эмитентов.

pic_13.png

В результате объем рынка ВДО в обращении составил на конец 1 квартала 2020 года 99,8 млрд рублей, из которых 71% выпусков — рыночные. В данном случае под объемом рынка подразумевается объем, полученный в результате постепенного размещения бумаг из выборки и их последующие погашения, в том числе и выбытия бумаг из оборота вследствие дефолтов. К рыночному объему отнесены те выпуски, которые регулярно торгуются на бирже.

pic_14.png

В 1 квартале 2020 года рынок стагнирует. При этом на протяжении 2019 года на рынке ВДО отмечается растущая динамика. Наибольшее увеличение было в марте, когда разместилось два крупных выпуска: ФПК Гарант-Инвест на 6 млрд рублей и Автобан-Финанс на 3 млрд рублей. После марта рынок рос равномерно.

До апреля 2018 г. рынок рос скачкообразно, крупные размещения (от 1 млрд руб.) происходили практически сразу. Впоследствии рынок начал медленно расти, поскольку все больше бумаг размещались среди инвесторов-физ. лиц, и размещения продолжались на протяжении 2-3 месяцев, в некоторых случаях размещения длились до 6-7 месяцев. В 1 квартале 2020 года разместились выпуски таких митентов, как «Лизинг-Трейд», «Ломбард Мастер», «Легенда», «Дядя Денер», «ГрузовичкоФ». При этом только четыре выпуска смогли разместиться за один день: «Легенда», «Лизинг Трейд», «Ломбард Мастер» и «НПП Моторные технологии».

Выпуски объемом до 500 млн рублей и ставкой купона от 11% в 1 квартале 2020 года размещали пять компаний-организаторов выпусков: «Иволга Капитал», «Ренессанс Капитал», «Юнисервис Капитал», «Септем Капитал» и «Церих Кэпитал Менеджмент». Всего за квартал размещено 1 260 млн рублей выпусков облигаций с такими параметрами.

pic_15.png

Дефолты

На конец 1 квартала 2020 года в обращении находилось 392 эмиссии 116 эмитентов из второго эшелона и 403 эмиссии 220 эмитентов третьего эшелона. Допустили дефолт семь эмитентов: две компании второго эшелона и пять компаний третьего. В результате риск дефолта во втором эшелоне составил 2,3%, а в третьем — 1,1%. 

Во втором эшелоне дефолты совершили «О1 Груп Финанс», «Регион-Инвест», в третьем — «Диджитал Инвест», «Самаратранснефть-терминал», «Системы безопасности», «МИК Краснодар» и «Московский ИА». Суммарно за 1 квартал 2020 года было 12 дефолтов на 71,6 млрд рублей.

pic_16.png

Большую часть дефолтов допустили эмитенты третьего эшелона из финансовой отрасли.

pic_17.png

Инвесторы

На Московской бирже на конец 1 квартала 2020 года зарегистрировано 7,4 млн счетов физических лиц. Из них 1,25 млн открыто в 1 квартале 2020 года. За год их число увеличилось в 2,2 раза (в марте 2019 года было открыто 3,4 млн счетов), а за два года — в 3,6 раза (на конец марта 2018 года количество счетов составляло 2 млн). При этом в 1 квартале 2020 года увеличилось количество активных клиентов, то есть тех, кто совершает хотя бы одну сделку в месяц, до 8,2%, при том что на конец 2019 года их было 6,4%. В абсолютном выражении число активных клиентов на конец 1 квартала 2020 года составило 606,7 тысяч человек, что в 1,5 раза больше, чем кварталом ранее.

pic_18.png

В марте 2020 года поставлен новый рекорд по количеству открытых ИИС — их число превысило 2 млн и составило 2 060 тыс. шт. — на 410 тыс. больше, чем в конце 2019 года. Год назад их количество составляло 722 тысяч, а за аналогичный период было открыто 123 тыс. шт., то есть в 3,3 раза меньше.

pic_19.png

Пятая часть всех брокерских счетов зарегистрирована в «Сбербанке» (21,1%), еще 19,4% — в «Тинькофф Банке», на третьем месте — «ВТБ», в котором зарегистрированы 10,5% клиентов. До февраля 2019 года третье место в этом списке занимал «БКС», а в конце 2018 года — второе, на конец 1 квартала 2020 года он находится на четвертом месте с долей 6,2%.

pic_20.png

При этом из перечисленных организаторов самые активные клиенты у «Финама»: 15,5% активных клиентов из общего числа зарегистрированных у оператора. Также в тройку лидеров входит «Альфа-Банк» (15,1%) и «Газпромбанк» (15,1%).

pic_21.png



События на облигационном рынке в первом квартале 2020 года

1. Совет Федерации одобрил закон о налоге на ОФЗ и корпоративные облигации

  Льготы по налогу на купонный доход по облигациям федерального займа (ОФЗ), муниципальным и субфедеральным облигациям, а также выпущенным после 1 января 2017 года корпоративным облигациям отменяются. Купонный доход по ним будет облагаться налогом в 13% независимо от суммы инвестиций, даты выпуска и ставки.

2. ЦБ ограничит вклады пенсионных накоплений в ипотечные облигации

Банк России выделит для негосударственных пенсионных фондов (НПФ) отдельный 5-процентный лимит на инвестирование средств пенсионных накоплений в облигации с ипотечным покрытием. Одновременно такие облигации будут исключены из 10-процентного лимита на инвестирование в отдельные активы с дополнительным уровнем риска.

3. Инвесторы вывели $41,7 млрд из акций и облигаций emerging markets с начала эпидемии

Инвесторы активно выводят средства с рынков акций и облигаций emerging markets, пытаясь максимально уйти от рисков в условиях эпидемии коронавируса. IIF сравнивает нынешнюю ситуацию с финансовым кризисом 2008 года, отмечая, что за 51-дневный период, начавшийся 8 сентября 2008 года, отток средств инвесторов с emerging markets был вдвое ниже.

4. ЦБ РФ разработал стандарты эмиссии зеленых и социальных облигаций

Банк России разработал стандарты эмиссии зеленых и социальных облигаций, в которых предложил регулирование для инструментов устойчивого развития. Предполагается, что в решении о выпуске должны быть четко описаны те проекты, на которые планируется привлечение денежных средств и должна быть верификация того, что эти проекты соответствуют российским и международным стандартам соответственно зеленых финансов или социальных проектов.

5. В мире начался экономический кризис, российская экономика замедляется

Банк России представил негативный прогноз по будущему российской экономики. На фоне пандемии коронавируса и сильнейшего падения цен на нефть ВВП страны грозит замедление в ближайшие кварталы. Стимулировать экономику, как ожидается, позволят пакет экономических мер, разработанный правительством и Банком России, нацпроекты и социальные меры, заявленные в январе.

Выберите интересующие вас параметры:

Сбросить все

Комментарии (0)

Оставить коментарий

Возможно, вам будет интересно:

Сергей Лялин: «В эпоху значительной турбулентности людям в большей степени нужна структурированная информация»

Сергей Лялин: «В эпоху значительной турбулентности людям в большей степени нужна структурированная информация»

Генерального директора ГК Cbonds Сергея Лялина участники рынка и представители СМИ окрестили «человеком-брендом». Больше 20 лет назад он первый, кто не побоялся взяться за абсолютно неразвитую тогда в России тему — корпоративные облигации. И не только написал диссертацию, но и собрал, автоматизировал и сделал доступной информацию о рынке, который буквально через полтора года вырос более чем в 3,5 раза. 16 апреля Cbonds проведет конференцию «Инструменты финансового рынка для корпораций и компаний МСП» в Новосибирске, информационным партнером которой выступил Boomin. В преддверии мероприятия мы побеседовали с Сергеем Владимировичем — человеком, открывшим мировой облигационный рынок широкой аудитории.
Портфели Boomin: обзор изменений за март 2021

Портфели Boomin: обзор изменений за март 2021

Традиционный обзор изменений в инвестиционных портфелях. Какие выпуски были проданы из портфелей и какие размещения попали в список бумаг «ВДО», «ВДО+», «Комбо» и «ВДО Эксперт+».

Популярные бизнес-мнения

Тенденции на рынке разделятся на до и после Послания Президента

На последней состоявшейся пресс-конференции Эльвира Набиуллина обозначила старт ужесточения денежно-кредитной политики. Рынок получил сигналы о том, что повышение ставки не будет единичным, и в ближайшее время продолжится.

Пришло время флоатеров

В пресс-релизе Банка России по итогам заседания Совета директоров от 12 февраля 2021 года отмечалось, что в рамках базового прогноза мегарегулятор будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике.

Популярные события:

«ПЮДМ» об отраслевом рынке и новостях компании

На рынке золота сохраняется тяжелая обстановка, впрочем, ситуация остается стабильной, что уже хорошо. Однако бизнесы по производству и продаже ювелирных украшений продолжают закрываться — спрос на ювелирное золото падет.

Итоги размещения и регистрация выпуска акций

МФК «Быстроденьги» завершила размещение за один день торгов, «ГЕНЕТИКО» зарегистрировал выпуск акций.