Изменить ВДО: второй выпуск АО СЭЗ им. Серго Орджоникидзе

Бывает, что частное мнение вызывает куда больший отклик инвестиционного сообщества, чем обращения официальных источников. В телеграм-канале boomin мы открыли рубрику «частное мнение», в которой публикуем мнения инвесторов о событиях на облигационном рынке, одним из таких делимся и здесь.

Изменить ВДО: второй выпуск АО СЭЗ им. Серго Орджоникидзе


Времена для инвесторов ВДО меняются. Об этом давно говорили организаторы, нас предупреждали гуру, да и постоянно снижающаяся ключевая ставка уже даже не намекала, а прямым текстом заявляла: не будет вам больше таких историй как в благословенном 2019 году. 

Вот и новые выпуски от старых эмитентов — лишнее тому подтверждение. Например, озвучены параметры нового займа СЭЗ им Орджоникидзе: компания планирует занять 500 млн на 7 лет под 11%. И многие охудивились. А чему удивляться? 

Дебютный трехлетний выпуск на 300 млн под 12,5% размещенный в ноябре 2019 года находится сейчас в обращении. Торги проходят по цене 102% от номинала, достаточно активные, с доходностью около 11% годовых. 

За время, прошедшее с момента размещения первого выпуска, ставка ЦБ снизилась на 2,25%, а кредитное качество самого эмитента не ухудшилось: за 6 месяцев выручка выросла с 322 до 403 млн при росте долга с 350 до 620 млн. Увеличение долга пошло в основном на замещение кредиторской задолженности, которая снизилась с 872 до 370 млн. Стало ли у компании больше рисков, если долг теперь не перед каким-то контрагентами, а вполне прозрачный, с понятными выплатами — по облигациям?

Расшифровок кредиторской и дебиторской задолженности нет, оценить реалистичность активов на основании открытых данных сложно, впрочем, как есть и несколько других вопросов относительно балансовых показателей, в частности финансовых вложений. Но тем не менее, не было этих данных и при размещении первого выпуска. 

Так почему при снижении ключевой ставки более чем на 2%, снижение ставки по новому выпуску со стороны эмитента на 1% воспринимается как предательство? 

Может из-за срока 7 лет? Ну так, наоборот, в текущей ситуации ставка 11% очень привлекательна и на сроке 7 лет цена может вырасти даже до 105-107% (-1% годовых). Другое дело, что при росте ставок цена также может существенно упасть из-за длинной дюрации. Но в этом и заключается выбор риска.

Так вот, по факту, ничего экстраординарного ни в ставке, ни в сроке в текущей конъюнктуре нет. Проблема только в мышлении: рынок меняется, а инвесторы все ещё ждут большие купоны по маленьким займам (чтобы больше апсайдов). А это уже скорее редкость, чем правило.

Еще больше частных мнений — в телеграм-канале boomin.ru
Найти похожее по тегам:

Выберите интересующие вас параметры:

Сбросить все

Комментарии (0)

Оставить коментарий

Возможно, вам будет интересно:

«Кузина» расширяет сеть, находит новых партнеров и готовит пасхальное меню

«Кузина» расширяет сеть, находит новых партнеров и готовит пасхальное меню

Закончился кризисный год и «Кузина» активно взялась за реализацию разноплановых проектов, начиная с открытия новых точек и заканчивая новыми коллаборациями, позволяющими нарастить объемы продаж за счет новых каналов сбыта, а также популяризовать свою торговую марку.
Новый эмитент, начало размещения и ставка купона

Новый эмитент, начало размещения и ставка купона

«ПР-Лизинг» сегодня начинает размещение допвыпуска по цене 100,5% от номинала. «АйДи Коллект» зарегистрировал выпуск. «АВТОБАН-Финанс» установило ставку купона по выпуску в обращении.

Популярные статьи

Сергей Лялин: «В эпоху значительной турбулентности людям в большей степени нужна структурированная информация»

Генерального директора ГК Cbonds Сергея Лялина участники рынка и представители СМИ окрестили «человеком-брендом». Больше 20 лет назад он первый, кто не побоялся взяться за абсолютно неразвитую тогда в России тему — корпоративные облигации. И не только написал диссертацию, но и собрал, автоматизировал и сделал доступной информацию о рынке, который буквально через полтора года вырос более чем в 3,5 раза. 16 апреля Cbonds проведет конференцию «Инструменты финансового рынка для корпораций и компаний МСП» в Новосибирске, информационным партнером которой выступил Boomin. В преддверии мероприятия мы побеседовали с Сергеем Владимировичем — человеком, открывшим мировой облигационный рынок широкой аудитории.

Портфели Boomin: обзор изменений за март 2021

Традиционный обзор изменений в инвестиционных портфелях. Какие выпуски были проданы из портфелей и какие размещения попали в список бумаг «ВДО», «ВДО+», «Комбо» и «ВДО Эксперт+».

Популярные бизнес-мнения

Тенденции на рынке разделятся на до и после Послания Президента

На последней состоявшейся пресс-конференции Эльвира Набиуллина обозначила старт ужесточения денежно-кредитной политики. Рынок получил сигналы о том, что повышение ставки не будет единичным, и в ближайшее время продолжится.

Пришло время флоатеров

В пресс-релизе Банка России по итогам заседания Совета директоров от 12 февраля 2021 года отмечалось, что в рамках базового прогноза мегарегулятор будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике.