АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «ТФН» на уровне BB(RU), изменив прогноз на «стабильный». Изменение прогноза с «позитивного» на «стабильный» связано, с одной стороны, со снижением в 2021 г. рентабельности по FFO до процентов и налогов, что обусловило сохранение оценки за данный субфактор на низком уровне, а с другой — с увеличением потребности компании в финансировании оборотного капитала (из-за изменения условий расчетов с поставщиками), что привело к росту долговой нагрузки и снижению взвешенного показателя обслуживания долга.
Средняя оценка операционного риск-профиля определяется невысокой цикличностью главного направления деятельности компании — оптовой торговли средствами связи и мобильной электроникой, на которое по итогам 2021 г. приходилось около 84,4% выручки. В текущих условиях структурных изменений на рынке электронной техники, начавшихся в результате ухода части иностранных брендов из России, компания смогла оперативно заместить ушедшие бренды в своем продуктовом портфеле, а также выстроить отношения с поставщиками через параллельный импорт.
АКРА положительно оценивает продолжающийся стабильный рост FFO до чистых процентных платежей и налогов, который в 2021 г. составил 1,32 млрд рублей против 1,14 млрд рублей годом ранее. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2021 г. оказалась ниже ожиданий агентства и составила 4,1 против 4,9% в 2020-м.
Общая долговая нагрузка компании выросла на 1,4 млрд рублей, что нашло свое отражение в изменении показателя долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей, который по итогам 2021 г. составил 2,0х против 1,2х в 2020-м. В то же время показатель отношения краткосрочного долга к выручке несколько улучшился (0,11х против 0,13х годом ранее) ввиду более существенного роста выручки. В прогнозном периоде агентство ожидает рост общей долговой нагрузки до 7 млрд рублей вследствие необходимости финансирования оборотного капитала ТФН. В этой связи отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам, которое в 2021 г. составило 2,4х, в 2022-2023 гг. ожидается на уровне 1,8х—2,0х.
В настоящее время в обращении находится один выпуск облигаций компании объемом 1 млрд рублей.
