«Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности АО «Сергиево-Посадский мясокомбинат» (СПМК) до уровня ruB- со стабильным прогнозом. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB со стабильным прогнозом. Понижение рейтинга связано с ростом долговой и процентной нагрузки компании. Агентство также негативно рассматривает прецедент досрочного погашения займов от связанных сторон, которые рассматривались в качестве квазикапитала, за счет выпуска облигационных займов. Это подвергает сомнению возможность использования привлеченных заемных средств для реализации стратегических целей компании по наращиванию объемов производства и находит негативное отражение в прогнозных показателях долговой нагрузки, отметили в рейтинговом агентстве.
Рыночные и конкурентные позиции ограничиваются низкой долей компании в основном регионе присутствия — Москве и Московской области. У компании отсутствует вертикальная интеграция, всё сырье закупается СПМК или связанными структурами у третьих лиц. Позитивное влияние на рейтинг оказывает умеренная продуктовая диверсификация, с долей крупнейшего продукта не более 70% в выручке. Компания производит колбасы (44% от выручки за 2022 г.), копчености (29%), сосиски и сардельки (15%), ветчины (5%).
Показатель соотношения скорректированного долга на 31 марта 2023 г. к EBITDA за 12 месяцев составил 5.8х (5.0х за предыдущий отчетный период), что оценивается агентством на низком уровне. В конце июня 2023 г. компания нарастила свой долговой портфель путем выпуска облигационного займа на 300 млн рублей, в связи с чем в перспективе 12 месяцев от отчетной даты ожидается рост валового показателя долга, который может быть частично компенсирован в относительном выражении за счет роста EBITDA в случае успешной реализации программы по расширению производственных мощностей.
Соотношение EBITDA к процентным находится на уровне 3.5х (5.7х за предыдущий отчетный период), что оценивается агентством на умеренном уровне. Отсутствие собственной вертикальной интеграции способствует умеренно низкой рентабельности по EBITDA, в пределах 5% за два последних отчетных периода.
В обращении находится два выпуска облигаций компании объемом 500 млн рублей.
