АКРА присвоило ООО «Кузина» кредитный рейтинг «B+|RU|» по национальной шкале для Российской Федерации со стабильным прогнозом. Эмитент получил кредитную рейтинговую оценку впервые.
ООО «Кузина» — работающая в сфере общественного питания компания, владеющая сетью кофеен. Сеть «Кузины» насчитывает порядка собственных 40 кондитерских в собственности, расположенных преимущественно в Новосибирске.
Эксперты рейтингового агентства отметили факторы, послужившие для средней оценки риск-профиля:
- Умеренно высокая долговая нагрузка при низком уровне покрытия процентных и арендных платежей. В связи с тем, что в структуре затрат Компании значительную долю составляет аренда, при анализе долговой нагрузки Агентство исходило из расчета показателей как с учетом капитализируемого долга по аренде, так и без него. АКРА ожидает отношение общего долга с учетом аренды к FFO (средства от опер. деятельности) до фиксированных платежей по итогам 2023 года на уровне 4,6x, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — на уровне 2,2х, что в совокупности определяет долговую нагрузку как умеренно высокую. Агентство не ожидает значительного изменения уровня долговой нагрузки «Кузины» в 2024–2026 годах.
- Умеренно высокая оценка ликвидности при среднем уровне FCF — в 2021–2022 годах FCF (свободный денежный поток) компании был положительным, а рентабельность по FCF по итогам 2022 года составила 12%. Положительный FCF вкупе с комфортным графиком погашения долга определяют умеренно высокую оценку ликвидности компании.
- Средней оценкой рентабельности — благодаря проделанной Компанией работе над операционными расходами, показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов может составить по итогам текущего года, по оценкам АКРА, 60–65 млн руб. (+5–10% к прошлому году). Такая динамика FFO до чистых процентных платежей и налогов позитивно сказывается на уровне операционной рентабельности, которая может увеличиться с 12% по итогам 2022 года до 13% в 2023-м, что соответствует среднему уровню.
- Умеренная узнаваемость бренда — «Кузина» является успешным игроком на рынке общественного питания Новосибирска.
Кредитный рейтинг ООО «Кузина» «B+|RU|» обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля и географической диверсификации. По мнению Агентства, компании также свойственны низкие оценки рыночной позиции, корпоративного управления и бизнес-профиля.
Стабильный прогноз предполагает сохранение текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 месяцев. Однако существует ряд факторов, которые могут позитивно повлиять на уровень рейтинга в этот период: расширение географии деятельности, развитие корпоративного управления, рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 5%, повышение уровня информационной прозрачности, увеличение FFO (операционного потока) и уменьшение долговой нагрузки.
Управляющая сетью Kuzina Евгения Головкова прокомментировала:
«Мы получили оценку рейтингового агентства впервые и были готовы к невысокому уровню. Для нас это очередной шаг на пути формирования имиджа компании как надежного и добросовестного эмитента и, конечно, развития бизнеса в целом. Мы намерены учесть и проработать рекомендации рейтингового агентства и уже в следующем году претендовать на более высокую оценку».
Напомним, что в стратегии компании уже заложена оптимизация операционной работы и бизнес-процессов: консолидация партнерских юридических лиц внутри корпоративной структуры. Так, в августе 2023 г. ООО «Стар» вошло в состав участников ООО «Кузина».
Также Kuzina работает над расширением объемов бизнеса за счет развития и открытия новых торговых точек в Москве и Московской области в среднесрочной перспективе. Компания готовится расширить присутствие в городах Сибири, в которых уже сформирована логистика и работают кофейни.
Компания диверсифицирует рынок сбыта: помимо собственных, партнерских и франчайзинговых торговых точек, работает с ритейлерами и агрегаторами; развивает новое направление e-commerce. На сегодня продукция Kuzina представлена на интернет-площадках: «Яндекс.Еда», «Деливери Маркет», «Сбермаркет», FlowWow и Obed.ru.
Компания зарекомендовала себя в качестве добросовестного эмитента среди инвесторов — первый выпуск биржевых облигаций разместила в 2019 году и успешно погасила его согласно графику в августе 2023 года, соблюдя все обязательства.
Второй выпуск облигаций эмитент разместил в апреле текущего года объемом 70 млн рублей на 4 года со ставкой 16,5% годовых на первые 18 к.п., далее ставка составит 15% годовых. Компания освоила 60 млн из 70 млн рублей, средства были направлены на своевременное погашение частных займов и исполнение обязательств перед банками. Также благодаря облигационному займу удалось выделить ресурсы на развитие новых проектов и приобретение оборудования. Оставшиеся 10 млн руб. компания потратит на проведение сделки по консолидации кофеен партнера ООО «Кузина-Инвест» в собственности ООО «Кузина». О том, как эмитент распорядился инвестициями — в ранее опубликованном материале.
Подробнее о финансовых результатах компании по итогам 6 мес. 2023 г. в презентации.
