АКРА понизило кредитный рейтинг ООО «Истринская сыроварня» до уровня B(RU) со стабильным прогнозом. Ранее у эмитента действовал рейтинг BB-(RU), статус — «рейтинг на пересмотре — негативный». Изменение рейтинга обусловлено ухудшением оценки фактора «Долговая нагрузка» на фоне роста долговых показателей компании относительно уровня, который АКРА закладывало в прогноз при присвоении рейтинга.
Кредитный рейтинг «Истринской сыроварни» характеризуется слабой оценкой операционного риск-профиля. Компания входит в неформализованную группу «Русский пармезан», в рамках которой производственные и торговые активы принадлежат разным собственникам. На оценку операционного риск-профиля также повлияли устойчивый спрос на продукцию компании при концентрации ее деятельности на узком сегменте, относительно новый бренд, только формирующий группу лояльных потребителей.
На 30 сентября 2023 г. долговой портфель «Истринской сыроварни» составляют два облигационных выпуска по 100 млн рублей и кредиты от Россельхозбанка на 27 млн рублей. Изначально АКРА исходило из предпосылки, что средства от размещенного в августе 2023 г. облигационного займа будут направлены на рефинансирование первого выпуска облигаций. Но, по данным компании, средства были направлены на приобретение другим лицом группы оборудования, а рефинансирование первого выпуска облигаций будет осуществлено за счет размещения нового выпуска в объеме 150 млн рублей. АКРА ожидает, что общий долг «Истринской сыроварни» на конец 2023 г. составит 275 млн рублей, что практически в два раза превысит уровень, заложенный агентством в прогноз при присвоении рейтинга.
По итогам 2023 г. АКРА ожидает отношение общего долга «Истринской сыроварни» к FFO до чистых процентных платежей на уровне 7,1x, а отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей — 7,0x, что соответствует очень высокому уровню долговой нагрузки.
В обращении находится два выпуска облигаций компании общим объемом 200 млн рублей.
