АКРА присвоило ООО «Истринская сыроварня» (является частью неформализованной группы «Русский пармезан») кредитный рейтинг BB-(RU) со стабильным прогнозом.
Оценки факторов финансового риск-профиля определяются умеренно высокой долговой нагрузкой при очень низкой оценке за размер бизнеса и высоком уровне рентабельности. АКРА оценивает ликвидность компании на среднем уровне, а денежный поток как слабый.
На фоне быстрого роста сети выручка «Истринской сыроварни» в 2022 г. значительно увеличилась и достигла 1,2 млрд рублей (против 440 млн рублей по итогам 2021-го). Согласно текущим стратегическим планам компании ожидается увеличение сети с текущих 154 до 300 магазинов к концу 2025 г., что может способствовать постепенному росту выручки до 3 млрд рублей по итогам 2025 г. Показатель FFO до фиксированных платежей и налогов вырос в 2022 г. до 108 млн рублей, агентство ожидает его рост к 2025 г. до 300 млн рублей.
Долговой портфель «Истринской сыроварни» составляют облигационный выпуск и кредиты от Россельхозбанка. Отношение общего долга компании к FFO до чистых процентных платежей в 2022 г. не превышало 0,9х, что соответствует низкому уровню, однако, согласно прогнозу АКРА, с учетом размещенных облигаций по итогам 2023 г. показатель может достичь 3,4x, что, по методологии агентства, оценивается на среднем уровне. Показатель долговой нагрузки с учетом аренды в 2022 г. находился на высоком уровне — 4,9x, а по итогам 2023 г. может достичь 5,96x. При отсутствии новых заимствований долговые метрики могут начать снижаться с 2024 г.
Показатели обслуживания долга имеют соответствующую долговой нагрузке динамику. По прогнозу АКРА, по итогам 2023 г. отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам может составить 1,8x, а FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — 1,2x, что свидетельствует о низком уровне покрытия процентных и арендных платежей.
В обращении находится один выпуск облигаций компании на 100 млн рублей.
