Стройка, лизинг, МФО — на рынке высокодоходных облигаций своя тройка лидеров. Boomin поговорил с представителями не самой заметной в ВДО отрасли — аграриями. Кого коснулись ограничения на экспорт зерна? Кто пострадал от демпферного механизма на рынке? И почему сельскохозяйственные компании идут за «дорогими» деньгами инвесторов, если меры государственной поддержки для отрасли одни из самых разнообразных?
Иллюстрация: unsplash.com
Ограничение экспорта зерна
Правительство ввело ограничение на экспорт зерновых до 1 июля — согласно временной квоте с 1 апреля до 30 июня можно вывезти из страны не более 7 млн тонн зерна. Министр сельского хозяйства Патрушев объяснил это как необходимость, сославшись на то, что в текущей ситуации вопросы продовольственной безопасности выходят на первый план. Российские отраслевые эксперты назвали такую меру чрезмерной. Bloomberg писал, что впервые за последние 10 лет международные покупатели российской пшеницы рискуют остаться без товара. В целом, на международном рынке Россию упрекают в манипуляции ценой.
Представители «Урожая», «ОбъединениеАгроЭлита», агрофирмы «Рубеж» и «Сибирского КХП», с которыми нам удалось пообщаться отметили, что выручка на 100% формируется на внутреннем рынке и описанные выше ограничения никак не отразились на их текущей деятельности.
На российском рынке в структуре спроса и предложения на зерновые не произошло изменений, спрос на зерно остался все также на высоком уровне.
«Государство в момент действия ограничений начало проводить товарные зерновые интервенции — продавать свои запасы зерна. И вначале был очень резкий спрос на интервенционное зерно, он «подогревался» внутренним рынком. Сейчас он немного стабилизировался», — отметил Виктор Баринов, генеральный директор «Сибирского КХП».
Нефтяной демпфер и издержки
Еще одним рыночным фактором, оказавшим влияние на глобальный рынок, стало введение очередного временного запрета — на импорт дешевого бензина. Зарубежное топливо подешевело, в России стоимость почти не изменилась из-за применяемого механизма демпфера на рынке. Такая регулятивная мера наносит ущерб прежде всего потребителям, в особенности может быть губительна для агропромышленного комплекса, которому топливо необходимо в бОльших объемах для проведения посевной, как раз на время запрета.
«ОбъединениеАгроЭлита», «Урожай» и Аргофирма «Рубеж» не отметили никаких изменений в уровне издержек. Холдинг Goldman Group («Голдман Групп») нивелирует ценовой риск за счет собственного нефтехранилища ООО «Ист Сайбериан Петролеум», объем которого составляет 3 тыс. тонн.
«Сибирский КХП» поделился реальным примером. Напомним, что компания ведет деятельность в Омской области, регионе, граничащем с Казахстаном: «Обидно, что в приграничный Казахстан топливо поставляет та же «Газпромнефть», но топливо там стоит на 20-25% дешевле. Мы не можем найти ответ, почему нас, колхозников, так не любит государство. Есть минимальная поддержка сельхозпроизводителей в Омском регионе — скидка 500 рублей с тонны — ничтожно маленькая скидка. А привезти топливо из Казахстана мы не имеем возможности. И, конечно, хотелось бы более рыночный механизм формирования стоимости топлива на внутреннем рынке».
Субсидии для аграриев
С 2020 года Минсельхоз ввело новые правила субсидирования АПК. Ранее субсидирование велось по трем направлениям: содействие достижению целевых показателей региональных программ развития АПК, погектарная поддержка и субсидирование на литр молока. Теперь сложная схема — эти виды субсидий разделяются на компенсирующие и стимулирующие. Стимулирующая субсидия будет предоставляться регионам, которые выберут для себя агропромышленный комплекс, как отрасль приоритетного развития.
Юрий Урабасов, директор ООО «Урожай»: «Мы получили за 2019-й год крайне небольшой объем субсидий, всего около 5,6 млн руб. в рамках несвязанной поддержки растениеводства, она же погектарная поддержка. То есть это поддержка на возмещение части затрат на проведение комплекса агротехнологических работ, обеспечивающих увеличение производства семян и семенного материала в расчете на 1 га посевной площади. Из культур в первую очередь по подсолнечнику. Мы рассчитываем продолжать получать стимулирующие субсидии».
Илья Баринов, генеральный директор ООО «Сибирский КХП»: «Мы больше относимся к сектору производства. По льготным программам у нас появилась единственная поддержка — это банковские кредиты на покупку сырья сельхоз товаропроизводителей региона по льготной ставке около 3%».
Павел Артёмов, генеральный директор ООО «Агрофирма «Рубеж»: «Компания реализует большой проект по увеличению орошаемых площадей, за 2019-й год удалось увеличить площадь орошаемых участков на 1200 га, доведя ее до 4200 га. На орошаемых землях выращиваем кукурузу. Данный проект подпадает под субсидию из областного бюджета по программе развития мелиорации, она предусматривает возмещение части затрат до 70% от фактически произведенных расходов на мелиорацию. Мы уже получили в 2019м году по этой программе из бюджета больше 136 млн руб. субсидий. В 2020м году планируем продолжать участие в программе, только процент компенсации затрат в прошлом году составлял 70%, в этом будет порядка 52-53%. Также есть огромное желание поучаствовать в программе по субсидированию затрат на молочное животноводство. Хотим построить современную молочную ферму».
Облигации: имидж или необходимость
Павел Артёмов, ООО «Агрофирма «Рубеж»: «Нравится инструмент! Очень выручили в прошлом году. Больше половины тела долга, по факту, мы уже вернули по программе субсидирования мелиорации. Хотелось бы сделать длинный выпуск лет на пять и под меньшую ставку. Нам нужны длинные деньги, чтобы не надо было каждый год перекредитовываться. 14% — это конечно очень дорого, но в следующем году подумаем о длинном выпуске под меньшую ставку. Доходность по нашей облигации говорит нам, что это возможно».
Юрий Урабасов, ООО «Урожай»: «Мы используем большой объем льготных кредитов от Сбербанка и РСХБ по ставкам 3-5% годовых, но они предусматривают целевой характер использования средств и предоставление залогов. Во время уборочной кампании постоянно нужны деньги на текущие расходы, на оплату труда, транспорт. Мы не можем использовать на эти цели средства от кредитов, так как они могут направляться только, скажем, на оплату ГСМ, удобрений и семенного материала. В результате мы вынуждены продавать подсолнечник из-под комбайна по самым низким ценам — в прошлом году это было порядка 11 рублей за кг, а буквально через несколько месяцев цена стала 18 руб., к концу весны доходила до 25 рублей. 13% — высокая ставка, хотелось бы конечно поменьше, но мы точно заработаем больше, продав урожай позже. Также хотим воспользоваться субсидией ставки по купону по линии МСП».
Илья Баринов, ООО «Сибирский КХП»: «Для нас это больше имиджевый шаг, ведущий к открытости предприятия. В связи с чем и ставка нашего купона не сказочно высокая, если сравнивать с другими эмитентами. Она привязана к ставке ЦБ плюс дополнительный доход. Мы надеемся на компенсацию своих затрат по организации выпуска облигаций и части купонных выплат со стороны государства, готовим необходимые документы. Тогда эта стоимость денег для нас становится сравнимой со льготным кредитованием. При этом, участие на бирже дает полную публичность нашего предприятия. Мы долго рассматривали эмиссию облигаций как привлечение средств, порядка трех лет. Я всегда считал, что это очень дорого, потому что есть затраты на выпуск, андеррайтинг, биржевые и депозитарные комиссии, за которые надо платить деньги. Когда ты это считаешь, и думаешь: а как вообще такие купоны можно выплачивать? Это же нереальная финансовая нагрузка — просто нет такой маржинальности. Но когда мы пошли общаться с биржей более тесно, нам объяснили, что, если мы попадаем в Сектор Роста, есть субсидии».
Дмитрий Гелемурзин, заместитель генерального директора холдинга Goldman Group: «Облигации дают возможность управления задолженностью при должной квалификации эмитента; снимают зависимость от одного кредитора — распределение долга происходит среди всех покупателей, в связи с чем сокращается риск потери контроля над компанией; замещают дорогостоящие «непредсказуемые» банковские продукты; повышают общественную значимость бизнеса через вовлечение граждан в реальный сектор экономики; а также позволяют сформировать публичную кредитную историю.
Дебютный выпуск облигаций состоялся в июне 2018 года, но подготовка к выходу на публичный рынок была начата еще в 2016 году: проведена серьезная работа по структурированию Холдинга, подготовлены большие объемы информационных материалов по деятельности Группы компаний. Следующим логичным этапом развития стало преобразование Группы в акционерное общество: Холдинг планирует провести IPO летом 2020 года».
