Как российский рынок мяса пережил 2020 год

Производство мяса в России, по данным Росстата, в 2020 г. выросло на 3,2% и составило 11,2 млн тонн в убойном весе. Доля России в мировом производстве составляет около 4,2%. Согласно данным рейтинга, составленного изданием Агроинвестор, крупнейшими производителями мяса в стране стали группа Черкизово с результатом 884 млн тонн, агропромышленный холдинг Мираторг с производством 772 млн тонн и группа агропромышленных предприятий Ресурс.

Как российский рынок мяса пережил 2020 год

В мясной отрасли наблюдается консолидация. Доля крупнейших производителей постепенно растет как за счет роста производства на собственных мощностях, так и за счет скупки активов конкурирующих компаний. Если в 2019 г. на долю ТОП-25 производителей приходилось 50% всего объема мясного производства, то в 2020 г. эта доля составляет уже 53%. Наиболее активный рост в прошлом году показал холдинг Мираторг, а также публичные агрохолдинги Черкизово и Русагро.

digest_1.jpg

Рост потребления мяса в 2020 г. ускорился до 1,1% после замедления в 2018–2019 гг. Запасы мясной продукции на конец года впервые снизились после 3 лет роста. Несмотря на сокращение покупательской способности россиян спрос оказался сильным за счет стимулирующей политики государства и отсутствия внешнего туризма. Условия самоизоляции привели к сокращению поставок в сегмент HoReCa, а сокращение покупательской способности стимулировало к перераспределению потребления в сторону более дешевой продукции, в частности вырос на 3,8% спрос на колбасные изделия. 

digest_2.jpg

Средняя цена на охлажденное мясо выросла в 2020 г. в сегментах говядины (+3,4%) и баранины (+3,5%). Сокращение наблюдалось в сегменте курицы (-3,2%) и свинины (-3,2%). При этом во II полугодии 2020 г. и I квартале 2021 г. наблюдался активный рост. Цены на говядину, баранину и курицу к февралю 2021 г. обновили максимумы с 2015 г. 

digest_3.jpg

Экспортные потоки мясной продукции стабильно растут с 2013 г. По оценке Росстата, в 2020 г. экспорт подскочил на 46% до 609 тыс. тонн. Крупнейшим покупателем с долей 37% выступил Китай. В феврале 2019 г. Китай открыл двери для поставок российской птицы, а в 2020 г. в поднебесную были отправлены первые объемы мяса крупного рогатого скота (КРС). Вторую строчку в списке импортеров с долей 16% занял Вьетнам, благодаря открытию рынка для российской свинины. Также в ТОП-5 вошли Украина, Гонконг и Беларусь.

digest_4.jpg

Импорт мяса, напротив, стабильно снижается, начиная с 2008 г. За счет субсидированных кредитов отечественным компаниям и заградительных барьеров для зарубежных поставщиков национальное производство постепенно вытесняет импорт. Среднегодовые темпы снижения импорта за последние 5 лет составили 13,8%. 

В 2020 г. поставки мяса из-за рубежа сократились на 16% и оказались на новом многолетнем минимуме. Крупнейшими поставщиками мяса в Россию являются Беларусь, Бразилия, Парагвай и Аргентина.

digest_5.jpg

Прогноз на ближайшие годы

Взгляд на перспективы российского мясного рынка сдержанный. Потенциал замещения импорта российскими поставками, по большей части, реализован. Уже в 2021 г. Россия может выступить нетто-экспортером мясной продукции. Темпы роста потребления внутри страны также не дают простора для существенного увеличения производства. При среднегодовом темпе роста производства за последние 5 лет на 3,3% потребление в этом же периоде росло всего на 1%. С учетом сохранения тренда на сокращение реальных располагаемых доходов населения рассчитывать на ускорение не приходится.

Поэтому основные надежды российские производители связывают с экспортным направлением, прежде всего, в страны Азии, СНГ и Ближнего Востока. По прогнозам «Агроэкспорта» при Минсельхозе России, за 5 лет с 2019 до 2024 г. экспорт мясной и молочной продукции в стоимостном выражении может показать ежегодный рост на 25% с $0,8 млрд до $2,8 млрд.

digest_6.jpg

Важным экспортным направлением является Китай. Из-за сокращения поголовья свиней на 44% после эпидемии африканской чумы (АЧС) в 2019 г. Китай был вынужден нарастить мясной импорт. В 2019 г. рынок КНР открылся для российской птицы, а в 2020 г. стартовали первые поставки говядины. Однако для российской свинины страна по-прежнему закрыта. В случае открытия, объем возможных поставок только в 2021 г. оценивается в 300 тыс. тонн.

В целом на рынке свинины складывается сложная ситуация. Внутреннее потребление обеспечено на 100%, в то время как предложение в ближайшие годы вырастет за счет выхода на полную мощность заложенных ранее проектов. При этом на рынках Вьетнама и Гонконга, куда уходит около 60% всего свиного экспорта, наблюдается усиление конкуренции. Если рынок Китая так и останется закрытым, то цены на свинину и рентабельность свиного сегмента могут оказаться под давлением.

digest_7.jpg

Экспорт курицы в 2020 г. вырос на 38% на фоне стабильного потребления и импорта. Ключевым драйвером выступает китайский рынок, поставки на который в 2020 г. выросли на 180%, в том числе за счет низкой базы 2019 г. В ближайшие годы рост поставок в КНР может продолжиться, при этом производители будут искать и другие каналы сбыта, в том числе выходить на небольшие второстепенные рынки. Внутренний спрос может расти чуть быстрее других сегментов за счет изменения структуры потребления в пользу курицы, как более дешевого аналога других мясных продуктов. 

Стоит обратить внимание на небольшой, но активно набирающий обороты рынок индейки. Среднегодовой рост потребления этого мяса в 2015–2020 гг. составил 17%. Уровень производства в 2020 г. составил 330 тыс. тонн. Крупнейшими производителями выступают Дамате, Черкизово и Краснобор. Сегмент небольшой, но темпы роста в ближайшие годы могут оставаться двузначными. Черкизово ожидает, что потребление индейки может вырасти с 2,2 кг до 4,5 кг на человека в год за счет расширения ассортимента и географии присутствия.

Производство говядины в 2020 г. выросло на 3%. Импорт упал на 13%, экспорт вырос на 191% за счет открытия поставок в Китай. Совокупное предложение внутри страны снизилось, что оказало повышательное давление на цены. В 2021 г. рост производства и смягчение спроса из-за высоких цен может способствовать постепенному возвращению рынка к сбалансированному состоянию.

Общеотраслевым трендом в конце 2020 — начале 2021 г. стал рост себестоимости производства из-за скачка цен на фуражное зерно и другие кормкомпоненты. В то время как розничные цены сдерживались правительственной директивой, цены в оптовых каналах выросли достаточно сильно. В 2021 г. такая ситуация может оказать давление на маржинальность производителей. Особенно сильно этот эффект сказался на птицеводах. В конце 2020 г. Росптицсоюз отмечал сокращение рентабельности в отрасли до минимальных 5–7 %.

При этом долгосрочных последствий не ожидается. По мере прохождения пика по себестоимости отрасль может постепенно вернуться в более комфортное состояние. Во II полугодии 2021 г. восстановление сельхозпроизводства в мире может обеспечить хороший урожай зерновых, что ограничит повышательное давление на цены и нормализует деятельность мясных производителей. 


Облигации мясных производителей

Совокупный объем рынка публичного долга мясных производителей составляет 38,3 млрд руб., из которых 22,3 млрд приходится на группу Черкизово (рейтинг A+(RU)), 6 млрд — на Авангард-Агро (рейтинг BBB-(RU)) и 5 млрд руб. — на Мираторг финанс, дочернюю компанию холдинга Мираторг (рейтинг ruA-).

Практически все эмитенты параллельно занимаются выращиванием сельхозпродукции. Для некоторых из них, в частности Авангард-Агро, это направление даже более приоритетно. Собственное производство зерна позволяет обеспечить скот необходимым питанием и эффективнее управлять себестоимостью производства в условиях колебания цен.

Из 17 выпусков облигаций 12 имеют листинг на Московской бирже и могут быть приобретены на вторичном рынке.

digest_8.jpg

Среди крупных планируемых размещений можно отметить выпуски БО-02, БО-04 и БО-05 от Мираторг финанс совокупным объемом 11 млрд руб. Компания в апреле погасила выпуск БО-06 на 5 млрд руб., а в августе ожидается погашение выпуска БО-07 еще на 5 млрд руб. Новые выпуски позволят рефинансировать задолженность.
Микояновский мясокомбинат возвращается на рынок облигаций впервые после погашения выпуска БО-01 в 2016 г. Комбинат готовит размещение трех выпусков совокупным объемом 8 млрд руб.

Также ожидаются выпуски от компаний «Голдман Групп» и «Сибирской Нивы».

При выборе облигаций в секторе АПК инвестору, помимо финансовых показателей, рекомендуется обращать внимание на следующие характеристики эмитентов:

  • Степень вертикальной интеграции. Чем выше степень интеграции, тем увереннее компания может чувствовать себя в условиях волатильности цен на продукцию. В качестве количественной метрики можно использовать коэффициент самообеспеченности сырьем.

  • Продуктовая диверсификация. Чем шире ассортимент, тем менее болезненным для компании будет падение цен на отдельный вид продукции. Также, чем выше доля продуктов с высокой добавленной стоимостью, тем выше маржинальность и устойчивее бизнес компании. 

  • Географическая диверсификация. Наличие производственных площадок в разных регионах позволяет снизить риски неблагоприятных погодных условий, болезней животных и других рисков, связанных с производством. 

  • Доля рынка. Более высокая доля рынка защищает позиции компании от конкурентов. Здесь сравнительными характеристиками выступают объем производства и реализации, поголовье скота и размер посевных площадей (при наличии).
_____________________________________________________________________________

Материал предоставлен компанией «Юнисервис Капитал». 

Выберите интересующие вас параметры:

Сбросить все

Комментарии (0)

Оставить коментарий

Возможно, вам будет интересно:

Портфели Boomin: обзор изменений за май 2021

Портфели Boomin: обзор изменений за май 2021

Традиционный обзор изменений в инвестиционных портфелях. Какие выпуски были проданы из портфелей и какие размещения попали в список бумаг «ВДО», «ВДО+», «Комбо» и «ВДО Эксперт+».
«Сколько я должен государству?» или «Все о налоге с купонного дохода»

«Сколько я должен государству?» или «Все о налоге с купонного дохода»

Государственная поддержка в виде предоставления налоговых льгот наряду с уменьшением ставок по банковским вкладам вследствие планомерного снижения ключевой ставки Банком России привели к перераспределению денежных средств физических лиц между депозитами в банках и фондовым рынком. Притоку инвестиций на рынки капитала также поспособствовали и существенные накопления граждан, образовавшиеся в связи с введенными ограничениями из-за COVID-19. Однако с 1 января 2021 года в налоговое законодательство были внесены изменения, которые, возможно, повлияют на столь положительную динамику по притоку частных инвесторов на фондовый рынок. Речь идет о налогообложении процентного (купонного) дохода по облигациям.

Популярные бизнес-мнения

Неладно в датском королевстве

Первая неделя июня проходила под влиянием событий с международного экономического форума, проходившего в Санкт-Петербурге.

Несколько рисков, о которых следует задуматься инвесторам

Завершился период смягчения денежно-кредитной политики, длившийся последние 5 лет. За это время ключевая ставка Банка России опустилась с 17% (действовала в январе 2015 года) до минимума в 4,25% (достигнут в августе 2020 года).

Популярные события:

Иски к «Дядя Дёнер»: когда ожидать заседаний

Разбираемся, на какой стадии находятся иски от владельцев облигаций в отношении компании «Дядя Дёнер».

Заявок на оферту по 3-му выпуску «Грузовичкоф» не поступило

В рамках предусмотренной оферты эмитент ООО «Круиз», являющийся агрегатором сервиса «Грузовичкоф», снизил ставку купона до 12% годовых по выпуску биржевых облигаций серии БО-03. По условиям выпуска в рамках безотзывной плановой оферты инвесторы имели право предъявить облигации к выкупу, однако ни одной заявки не зафиксировано.