Редакция boomin поддерживает хорошие новости и начинает серию публикаций с комментариями организаторов ВДО. Первыми расскажут и покажут возможные риски своих эмитентов на фоне волатильности валюты и паники от распространения коронавируса — «Септем Капитал».
Иллюстрация: unsplash.com
«Септем Капитал» — организатор многих долговых программ на рынке ВДО — в своем tg-канале «Высокодоходные облигации» прокомментировал угрозы и вызовы, с которыми могут столкнуться их эмитенты в текущей ситуации:
У ООО «Ломбард «Мастер» в обращении находятся коммерческие и биржевые облигации на общую сумму 400 млн рублей, ООО «Офир» является эмитентом трех выпусков коммерческих облигаций на 250 млн рублей.
Обе компании не выдают беззалоговые займы. «Ломбард «Мастер» выдает займы только под залог ликвидных активов, а «Офир» предоставляет финансовые услуги и приём на комиссию с учётом всех возможных дисконтов и уровня ликвидности объекта. Текущий кризис формирует повышенный спрос на услуги обеих компаний — мелкий и малый бизнес, который составляет основу клиентской базы, ищет быстрые способы закрытия кассовых разрывов.
В текущих рыночных условиях оба эмитента ожидают повышения уровня дефолтов. В таком случае предусмотрены два варианта работы с дефолтами клиентов: пролонгация, если проценты выплачиваются в срок и продажа предмета залога. Для будущих выдаваемых займов Ломбард «Мастер» повысил ставки, что соответствует кризисной ситуации.
За последнюю неделю оба эмитента отметили увеличение спроса на их услуги. По оценке Ломбард «Мастер» неудовлетворенный спрос на крупные ломбардные займы достигает 200 млн рублей. Эмитенты способны полностью погасить свои обязательства перед инвесторами в течение трех месяцев. Это время, за которое можно полностью погасить портфель и продать дефолтные залоги.
Один из рисков, с которым может столкнуться Ломбард «Мастер», снижение цен на золото в период между приёмом его в залог и до момента продажи с торгов (в случае дефолта). Для этих целей компания увеличивает дисконты в период ценовой турбулентности.
О деятельности двух высокотехнологичных компаний организатор также дал комментарии. ООО «С-Инновации» является эмитентом одного выпуска биржевых облигаций на сумму 200 млн рублей, размещенного в июле 2019 года со сроком погашения через два года. Эмитент считает, что пандемия вируса и состояние финансового рынка не окажет прямого влияния на финансовые и операционные показатели деятельности.
По мнению организатора долговой программы, компания может стать одним из бенефициаров девальвации — на конец 2019 года экспортная выручка составила 64%, а в 2020 году ее доля вырастет до 80%. В текущем году компания также планирует увеличить вдвое производственные мощности.
«С-Инновации» заключила длинные контракты — от 6 до 36 месяцев — с зарубежными заказчиками, которые в незначительной степени зависят от рыночных кризисов. В декабре 2019 года компания получила государственный грант в размере 115 млн рублей для расширения производства, повышения качества продукции и внедрения цифровых технологий в производственный процесс.
Аффилированная с «С-Инновации» компания ООО «СуперОкс» также имеет в обращении один выпуск биржевых облигаций на сумму 200 млн рублей.
Компания занимается научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими работами в сфере применения ВТСП-ленты и коммерциализаций ее результатов. В соответствии с планами, в 2020 году планируется реализация двух контрактов на проведение проектно-изыскательских работ (ПИР) по установке ВТСП ТОУ (основной коммерческий продукт компании) в Москве и Санкт-Петербурге. Также внедрение основного продукта компании включено в инвестпрограммы крупнейших компаний, таких как Ленэнерго (входит в группу Россети). Такие программы рассчитываются на пять лет и маловероятно, что она будет пересмотрена из-за кризиса.
ООО «Трейдберри», в обращении у которого находится один выпуск биржевых облигаций на 40 млн рублей и выпуск коммерческих облигаций на 30 млн рублей, 17 марта объявило о снижении ставки купона по биржевому выпуску облигаций на 2 п.п. — до 15% годовых.
ООО «Трейдберри» представляет на рынке бренд «Вкусы мира», занимается производством и поставкой в торговые сети снэков. В целях снижения подверженности валютным рискам компания готова к быстрому переводу продуктовой линейки от импортных товаров к российским. У бренда «Вкусы Мира» в настоящее время семь линеек продуктов (пять российского производства и две импортного).
В течение 2019 года доля импорта компании снизилась с 70 до 58%. Основные поставки на сегодняшний день осуществляются из Таиланда. В Китае производятся каштаны, их поставки возобновились в марте после окончания китайского нового года. После введения новых продуктов уже к концу 2020 года компания планирует снизить объем импорта до 30%. Кроме того, у компании есть экспортные поставки. До настоящего времени это были поставки в ближнее зарубежье (Белоруссия, Казахстан), но теперь компания начинает экспорт в Канаду. Пробные партии отправляются в ближайшее время.
Складские запасы сформированы на необходимом уровне и их достаточно для бесперебойной работы в ближайшие 3 месяца. Новых рыночных займов эмитент не планирует в ближайшие полгода, так как обеспечен необходимым оборотным капиталом для реализации поставленных задач.
В обращении ООО «Роял Капитал» находится три выпуска биржевых облигаций в общем объеме 150 млн рублей. Погашение выпуска серии БО-П01 планируется в июне 2020 года, а выпуска БО-П02 — в декабре 2020 года. Третий выпуск эмитент разместил только в декабре 2019 с погашением через 3 года.
«Роял Капитал» предоставляет услуги лизинга легковых автомобилей для автодилеров. Руководство компании не видит предпосылок дефолта несмотря на текущую рыночную ситуацию. Риск дефолта лизингополучателя отработан механизмом оперативного изъятия автомобиля, который уже был использован.
Влияние волатильности курса валют не будет иметь рисков для компании в краткосрочном периоде — продажи автомобилей в России, включая прямой импорт, осуществляются за рубли. Валютный риск принимают на себя производители и импортеры, закладывая в рублевой цене процент, учитывающий волатильность валют.
Компания ожидает роста продаж автомобилей в ближайшие несколько недель по двум причинам. Первая — по мнению организатора и эмитента, рынок новых автомобилей находится в нижней точке — 1,4-1,6 млн проданных машин в год. Ниже этого уровня продажи в стране могут опуститься только в случае полного коллапса в экономике. Панические настроения вокруг короновируса могут обеспечить рост продаж — потенциальные покупатели могут отказаться от каршеринга в пользу собственного автомобиля. Подготовлено на основе материалов tg-канала «Высокодоходные облигации».
