«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» (бренд «Мосгорломбард») до уровня ruBВ со стабильным прогнозом. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.
Повышение рейтинга отражает усиление капитальной позиции и рост прибыльности на фоне поступательного развития бизнеса. Рейтинг обусловлен удовлетворительной оценкой рыночных позиций, приемлемыми качеством активов и ликвидной позицией, а также консервативной оценкой качества корпоративного управления.
Компания фондируется преимущественно за счет публичных заимствований — на 1 июля 2024 г. облигации составляют около половины пассивов. Однако агентство отмечает практику выкупа части размещаемых облигаций аффилированными структурами. Привлечение долгосрочного финансирования позитивно сказывается на уровне ликвидности ломбарда — коэффициент текущей ликвидности за период с 1 июля 2023 г. по 1 июля 2024 г. вырос с 1,2 до 1,3. При этом на стадии активного масштабирования бизнеса чистый денежный поток — отрицательный, что ограничивает показатель прогнозной ликвидности. Доля денежных средств в активах снизилась с 9 до 6% на фоне роста объемов бизнеса. IPO и привлечение средств на рынке публичных заимствований повысили диверсификацию ресурсной базы: доля крупнейшего выпуска облигаций снизилась с 37 до 17% вследствие роста активов.
Долговая нагрузка компании оценивается как повышенная: показатель Долг / EBITDA за период с 1 июля 2023 г. по 1 июля 2024 г. составил 3,6, расходы на обслуживание долга — 0,47 от EBITDA. Тем не менее, агентство приняло во внимание планы по существенному увеличению EBITDA в 2025 г. в результате органического роста и поглощения независимых игроков (финансирование сделок предусмотрено без наращивания долга, за счет имеющихся ресурсов).
В обращении находится шесть выпусков биржевых облигаций компании общим объемом 1,85 млрд рублей и два выпуска коммерческих облигаций на 650 млн рублей.
