Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ООО «Маныч-Агро» на уровне ruBB- и установило развивающийся прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.
Установление развивающегося прогноза обусловлено ожиданиями агентства по ухудшению метрик долговой и процентной нагрузки ввиду снижения EBITDA компании. Агентство ожидает, что действие экспортных пошлин на фоне роста себестоимости реализуемой продукции окажет негативное влияние на маржинальность аграрного бизнеса. Высокий объем переходящих запасов по сельскохозяйственным культурам от урожая 2022 г., а также экспортные ограничения приведут к увеличению объемов доступной к реализации продукции в 2023 г. и негативной динамике цен на внутреннем рынке. Агентство допускает снижение выручки по итогам 2023 г. при одновременном увеличении операционных затрат, что может привести к существенному росту отношения чистого долга к EBITDA до 4,0–4,5х против 1,7х по итогу 2022 г., что соответствует минимальным оценкам по бенчмаркам агентства. Процентное покрытие показателем EBITDA может снизиться до 2,7х. Реализация данного пессимистичного сценария может привести к понижению рейтинга компании из-за сдерживающего влияния оценок долговой и процентной нагрузки. Тем не менее агентство допускает реализацию более оптимистичного сценария в случае нормализации экспортных пошлин, объемов экспорта и уровня цен на сельскохозяйственную продукцию, что будет способствовать сохранению показателя «чистый долг к EBITDA» на уровне 3,0–4,0х.
Долговая нагрузка компании в терминах чистый долг/EBITDA с учетом обязательств по лизингу в отчетном периоде сократилась с 2,8х до 1,7х в результате роста EBITDA на 59% при увеличении долга на 31 декабря 2022 г. (далее — отчетная дата) на 14,5%, до 797 млн рублей. В результате роста кредитного портфеля в отчетном периоде покрытие EBITDA процентных расходов по итогам 2022 г. составило 4.5х при 5.1х годом ранее, что по бенчмаркам агентства оценивается умеренно-позитивно.
Блок корпоративных рисков оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Компания не формирует отчетность по МСФО, а также не публикует иную помимо обязательной к раскрытию эмитентами ценных бумаг информацию. Агентство также оценивает объем операций с ООО «ПКФ «НБ-Центр» как существенный и рассматривает перераспределение основного объема средств от эмиссии облигаций через выдачу займов в пользу материнской структуры как негативное явление, в том числе из-за несоответствия озвученных агентству целей выпуска фактическим. Привлеченные в 2021 г. средства планировалось направить на инвестирование в основные фонды и в оборотный капитал компании. Условный рейтинговый класс ООО «ПКФ «НБ-Центр» оценивается агентством на невысоком уровне. Слабая прогнозируемость денежных оттоков в пользу материнской структуры и несоответствие заявленных целей привлечения облигационного займа с фактическими отрицательно сказались на оценке степени транспарентности и структуры собственности, так как, по мнению агентства, указывает на высокие корпоративные риски. Текущая структура корпоративного управления компанией не предусматривает наличие совета директоров или коллегиального исполнительного органа.
В обращении находится два биржевых выпуска облигаций объемом 500 млн рублей.
