«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности АО «ГК «Пионер», а также облигаций компании серий 001P-04, 001P-05 и 001P-06 на уровне ruА- со стабильным прогнозом.
В течение 2022 г. компания продолжила расширение масштаба бизнеса, в результате объем строительства по состоянию на конец октября увеличился до 547 тыс. кв. м по сравнению с 470 тыс. кв. м годом ранее. При этом текущие масштабы бизнеса существенно отстают от показателей лидеров рынка, что продолжает оказывать давление на оценку рыночных позиций компании. Агентство также приняло во внимание, что объем текущего строительства может существенно увеличиться к концу 2022 г., поскольку компания планирует старт новых проектов. ГК «Пионер» осуществляет строительство проектов комфорт-, премиум- и бизнес-классов в сегменте жилой недвижимости, а также наращивает присутствие в сегменте коммерческой недвижимости. Объем земельного банка позволяет компании формировать стабильный уровень продаж в перспективе более трех лет. Площадь объектов в стадии проектирования составляет 1,4 млн кв. м.
Блок показателей финансовых рисков претерпел негативные изменения вследствие неблагоприятных рыночных условий первой половины 2022 г., при которых объем продаж в стоимостном выражении сократился более чем втрое, выручка сократилась на 40% относительно сопоставимого периода предыдущего года. Комбинация из слабых финансовых результатов и резкого роста стоимости фондирования новых проектных кредитов после увеличения ставки ЦБ РФ до 20% привели к росту процентной нагрузки. Соотношение EBITDA к процентным расходам с учетом капитализированных процентов за период с 30 июня 2021 г. по 30 июня 2022 г. составило 1,5х против 6,1х за сопоставимый период предыдущего года. Агентство ожидает, что показатель вернется к высоким значениям на уровне выше 3,0х по мере адаптации спроса и денежно-кредитных условий к новым экономическим реалиям.
Компании удается поддерживать низкий уровень долговой нагрузки. Отношение долга на 30 июня 2022 г. за исключением объема проектного финансирования, покрытого денежными средствами на эскроу-счетах, к EBITDA за отчетный период составляет 1,9х, годом ранее аналогичный показатель составлял 1,1х. Агентство не ожидает ухудшения показателя в среднесрочной перспективе. По состоянию на 30 июня 2022 г. объем проектного финансирования составлял 31,6 млрд рублей (против 20 млрд рублей годом ранее) при накопленных средствах на эскроу-счетах в размере 27,9 млрд рублей.
В настоящее время в обращении находится три выпуска облигаций компании общим объемом 12,2 млрд рублей.
