Профессиональные участники фондового рынка отмечают рекордный приток на биржу частных инвесторов. С каждым месяцем растет число новых счетов, на биржу приходят новые люди и новые деньги. Массовый инвестор начинает играть значимую роль в торговом процессе, и эта тенденция будет набирать обороты в ближайшие годы.
Приезд Ломоносова с рыбным обозом в Москву (А. И. Васильев, 1957)
В 2020 г. пандемия COVID-19 не только не испугала начинающих инвесторов, но и, наоборот, усилила их интерес к фондовому рынку. По данным Московской биржи, совокупное число брокерских счетов, открытых физическими лицами, в 2020 г. выросло на 130% до 8,8 млн. За первые 4 месяца 2021 г. было открыто еще 2,9 млн счетов или +43% к уровню начала года.
По итогам апреля 2021 г. счета на Московской бирже открыли 11,7 млн человек, из которых сделки совершали 1,9 млн или около 16%. С начала года физические лица вложили в акции, облигации и биржевые паевые фонды (БПИФы) около 478 млрд руб. Доля физических лиц в торгах акциями составляет около 40% против 34% в 2019 г., в торгах облигациями — 15% против 10%.
На рынке облигаций в I квартале 2021 г. наблюдался ощутимый рост доли частных инвесторов как на первичном, так и на вторичном рынке. Доля физических лиц в первичных размещениях корпоративных и биржевых облигаций составила рекордные 37% против 19% и 13% в аналогичных периодах 2020 и 2019 гг. Частные инвесторы купили новые облигации на 165 млрд руб. против 111 млрд руб. в I квартале 2020 г. и 56 млрд в I квартале 2019 г.
Доля ритейл-инвесторов в торгах корпоративными облигациями на вторичном рынке составила 18% против 10% в I квартале 2020 г. За 4 месяца 2021 г. частные инвесторы вложили в облигации 280 млрд руб. (нетто-покупки) или около 45% от всего объема вложений в 2020 г.
Ключевым драйвером притока частных инвестиций в инструменты фондового рынка стало несколько факторов, которые в 2020 г. удачным образом наложились друг на друга и подстегнули ускорение тренда.
1. Снижение интереса к депозитам и недвижимости
Стимулом к поиску повышенной доходности стали низкие проценты по банковским вкладам. С июня 2019 г. по июль 2020 г. Банк России снизил ключевую ставку на 3,5%: с 7,75% до 4,25%. Аналогичным образом сокращались проценты по вкладам. Максимальная процентная ставка в ТОП-10 российских банков, по оценке ЦБ, в октябре 2020 г. достигла исторического минимума в 4,3%. В мае 2021 г. ставки по-прежнему остаются ниже 5%.
Таким образом, один из наиболее массовых способов сбережения средств стал уже не так интересен вкладчикам, которые привыкли к более высоким ставкам. Не последнюю роль в этом сыграло также то, что с 1 января 2021 года для россиян вступил в силу новый закон о налогообложении процентов по банковским вкладам. И если раньше налог по депозитам нужно было платить только в том случае, если процентная ставка по вкладу была больше ставки рефинансирования не менее чем на пять процентов, то теперь вкладчики должны заплатить 13% НДФЛ с процентного дохода, если он превышает установленную необлагаемую сумму. Она рассчитывается по формуле: ключевая ставка ЦБ умножить на 1 млн рублей. В основном новый налог коснулся крупных вкладов размером более 1 млн рублей, однако он затрагивает и более мелкие депозиты с высокой процентной ставкой, если она обеспечивает доходность больше необлагаемого минимума.
Параллельно наблюдалось снижение инвестиционного интереса к другому популярному инструменту сбережения средств — недвижимости, которая в период с 2016 г по 2019 г. росла темпами не выше инфляции и лишь в период со II половины 2020 г. подскочила в цене за счет субсидируемой ипотеки, девальвации рубля и дефицита на первичном рынке.
Все это привело к тому, что население начало искать новые способы сбережения средств и обратило внимание на фондовый рынок, вокруг которого усилиями брокеров и биржи все больше развеивался ореол таинственности и неприступности.
2. Фондовый рынок на экране смартфона
Развитие технологий и повышение общего уровня финансовой грамотности снизили планку для входа на рынок начинающим инвесторам. Если еще в 2017 г. удаленное открытие счета через интернет было чем-то экзотическим, а программное обеспечение для торговли было ориентировано на людей с опытом, то сегодня пройти путь от желания инвестировать до покупки первой ценной бумаги можно за пару часов, совершая все операции через смартфон. Приложения брокеров обладают интуитивным интерфейсом и позволяют быстро освоить все базовые функции для совершения сделок.
Но порог входа — не единственный барьер, падение которого стимулировало приток частных инвестиций. Важным фактором стал рост доверия к финансовому рынку, который после ваучерной приватизации 90-х годов и активной экспансии forex-индустрии в 2000-х растерял солидный кредит доверия среди широкой массы населения.
Экспансия крупнейших госбанков, Сбербанка и ВТБ, на рынке брокерских услуг и активная PR-кампания способствовали популяризации идеи инвестиций среди широкой массы населения в возрастной группе от 20 до 40 лет. Огромное количество информационных ресурсов, посвященных инвестиционной тематике, сделало сами термины «акции» и «облигации» более привычными для поколения миллениалов, которые постепенно прониклись идеей доверить этим инструментам свои сбережения.
3. Пандемия COVID-19 и рост рынка акций
Исторически прослеживается довольно очевидная корреляция: интерес физлиц к фондовому рынку просыпается тогда, когда активы быстро и сильно растут. Не надо далеко ходить за примером, достаточно вспомнить ажиотаж вокруг криптовалют в 2017 г. Другой похожий случай происходил в Китае в 2014–2015 гг., когда наблюдался аналогичный приток ритейл-инвесторов на фоне роста рынка акций.
Быстрое постпандемийное восстановление 2020 года, обусловленное сверхмягкой монетарной политикой мировых Центробанков, создало ситуацию, когда росло практически все и росло очень быстро. В зарубежных СМИ это явление окрестили «everything rally».
Индекс МосБиржи, главный индикатор российского рынка акций, с апреля по декабрь 2020 г. вырос на 33%, а к концу I квартала 2021 г. рост составил уже около 43%. Для сравнения, среднегодовой рост индекса за предыдущие 10 лет был около 9-10%.
Многие начинающие инвесторы «поймали» эту волну, заработали на ней и рассказали об этом друзьям. На фоне низких ставок по депозитам, активной рекламы в СМИ и рассказов знакомых о заработках на фондовом рынке сложно не разделить интерес к инвестициям. Тем более, что скачать приложение на телефон, перевести на него деньги через онлайн-банк и купить первую акцию или облигацию не составляет большого труда.
Как «физики» повлияют на рынок?
Активный приток инвесторов не мог пройти мимо регулятора, поэтому Центробанк в связке с Московской биржей активно разрабатывает механизмы защиты частных инвестиций от недобросовестных практик и собственной (инвесторов) некомпетентности.
Вероятно, число ограничений будет расти. Особо позитивных эмоций этот процесс не вызывает, но такие меры, безусловно, необходимы. Это становится очевидно, если вернуться к примеру с китайским рынком в 2014–2015 гг. Из-за низкой грамотности прибывших инвесторов и бесконтрольных спекуляций с заемными средствами падение китайского рынка летом 2015 г. принесло розничным клиентам большие убытки и надолго отбило у них интерес к инвестициям. По оценке китайского банка China Renaissance, доля частных инвесторов на рынке акций Китая в последующие 5 лет сократилась с 50% до 23%. Сейчас государство принимает меры, направленные на защиту инвестиций физических лиц. Так в начале этого года суд обязал рейтинговое агентство Dagong Global Credit Rating Co. выплатить части владельцев облигаций строительной фирмы Wuyang Construction Group Co, допустившей дефолт, компенсацию примерно в $8 млн. А еще ранее финансовый регулятор лишал несколько местных рейтинговых агентств права присваивать новые рейтинги.
Если аналогичный сценарий развернется и на российском рынке, это может очень быстро вернуть средства населения на депозиты и на годы подорвать доверие к рынку. Поэтому беспокойство регулятора вполне оправдано.
Большое внимание будет уделяться в том числе сегменту высокодоходных облигаций, потому что вчерашние «депозитчики» не всегда способны адекватно оценить риски, ассоциированные с такими инструментами. Регулятору придется балансировать на тонкой грани, чтобы, с одной стороны, защитить розничных инвесторов, с другой — не навредить развитию рынка и сохранить комфортные условия для доступа к финансированию малым и средним компаниям. И здесь будет нелишним содействие со стороны профессионального сообщества, поскольку только оно способно сгладить наиболее острые углы.
Потенциал для дальнейшего притока средств огромный. Ключевым источником денег являются сбережения физических лиц, которые по-прежнему остаются на банковских депозитах. По состоянию на 1 апреля их объем составил 32,3 трлн руб. (без учета эскроу-счетов). По оценке главы «ВТБ Капитала» Владимира Потапова, доля инвестиций в структуре сбережений российского населения близка к 20%, при том что во многих развитых странах она превышает 50%.
При условии выхода на рынок хотя бы половины всего экономически активного населения России из 74 млн человек число брокерских счетов, открытых физическими лицами, может вырасти еще втрое от текущего уровня.
Все это говорит о том, что тренд по притоку частных инвестиций на фондовый рынок может стать серьезной опорой для роста российского финансового рынка в следующем десятилетии, и профессиональному сообществу необходимо очень бережно подходить к этому ресурсу, особенно в условиях внешнеполитических ограничений на импорт капитала.
