В сентябре-октябре активизировались размещения облигационных займов российских регионов, так называемых муниципальных займов: областей, краев, республик. Регионы привлекают достаточно длинные деньги, в среднем более 4 лет, под достаточно низкие проценты с незначительной премией к доходности ОФЗ. Кто и почему покупает эти облигации?
Однако размещения проходят успешно, ставки не существенно превышают доходность по федеральным займам.
Кому же и почему нужен этот долг?
Банковская система очень интересная. Банки могут буквально делать «деньги из воздуха». Причем есть много способов. Один из них — операции РЕПО с Центральным банком. Любой коммерческий банк может взять взаймы у Центрального банка практически любую сумму под залог государственных ценных бумаг. Например, у банка СВК (условное название) есть на балансе купленные облигации на 10 млрд рублей. Банк СВК может заложить эти облигации в залог в ЦБ и привлечь под них кредит. Самое интересное в том, что доход по купону переданных в залог облигаций может быть выше, чем ставка по займу. Например, по облигациям Красноярского края, размещенным в сентябре 2018 года купон составляет 8,7% годовых, а ставка по займу от Центрального банка под залог этой облигации — 7,5% годовых. Банк может временно воспользоваться средства вкладчиков для того, чтобы выкупить облигации, и на следующий день получить под них кредит в ЦБ, а полученные средства вкладчиков снова использовать в обороте. При этом чистый доход банка от полученного займа составит 1,2% годовых.
Вот бы нам так: взять заем и получать при этом еще доход!
Параллельно банки продают с своего баланса часть облигаций другим инвесторам, при этом существенно выше номинала — на 1-2% примерно по ставке РЕПО. Фокус заключается в временной стоимости денег: в абсолютном выражении 1% за 4 года составляет 0,25% годовых, т.е. инвестор, который приобретает облигацию «теряет» не 1%, а только 0,25% если будет ждать до погашения. И чем дольше срок обращения, тем, соответственно, выше могут торговаться облигации. С другой стороны, 1% за 1 месяц — это 12% годовых, то есть банк-продавец безрисково используя кредит от ЦБ (по которому итак зарабатывает 1,2% годовых), еще может заработать 12% годовых.
Отличный бизнес!
Таким образом, в основном участники этого рынка — банки, которые перепродают облигации друг-другу, зарабатывая фактически на эмиссии денег со стороны Центробанка. Но, безусловно, часть займов покупают и обычные инвесторы физ лица, поскольку обычно доходности по облигациям на 1-2% выше депозитной.
Эта схема — только один из примеров того, как финансисты зарабатывают деньги из воздуха за счет всего населения: за счет этих операций расширяется денежная база, что приводит к падению курса рубля и росту инфляции.
9 ноября 2018 г.
